我想问资产平衡模型之冲销外汇市场操作与长期汇率决定。 首先冲销外汇市场操作指央行出售本国债券，并於本国外国 债券市场收购外国债券。短期内使利率上升，汇率上升，本 国货币贬值。 而长期内，经常帐和财富效果发挥作用。 CA=T+i*F=0 T为贸易帐余额 i*为外国债券报酬 F为本国持有外国债券数量 F=Fa+Fb Fa为本国政府持有之外国债券 Fb为本国民众持有之外国债券 CA1=T1+i*F1=0 汇率上升，使T上升，CA上升。 CA2=T2+i*F1>0 而T上升使本国民众财富上升，对本国债券、货币和外国债券 需求增加，持有数量皆增加。 F上升，因Fb上升。 CA3=T2+i*F2>0 但持有外国债券数量增加，其风险也增加，因两国债券不完 全替代，外国债券风险贴水上升。为降低风险，增加对本国 债券的需求。本国债券报酬下降，因本国债券有超额需求， 其价格上涨。 本国外国债券市场在数量不变下，则存在超额供给，i*固定 下，汇率於是下降，本国货币升值。 T下降，CA下降，达到平衡。 CA4=T3+i*F2=0 T3<T1 F2>F1 不知道这样叙述有没有错。还有，在此模型下，长期之内利 率和汇率是否回到冲销外汇市场操作前的水准？ 谢谢！ --

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