※ 引述《frankthetank (自动橱柜机)》之铭言： : 原文是 : 在央行货币政策引导下，国内外利率足跌 : 故国内外上市上柜公司透过债劵市场， : 或是到国外发行债劵筹措资金的现象大幅增加 : 我的问题是 : 既然利息降了 为何公司不向银行借款呢? : 如果向银行借款 那债劵市场反而会不热了 : 请为我解释一下 谢谢 个人一点浅见: 原文第一段叙述本收有些问题 央行货币政策引导(除美国外) 应该很难影响国外利率走跌 不过 依上述第一段内容 个人试作一个简单的情境模拟: 某国央行因产业出口竞争力等因素 长期维持低利率与低汇率政策 因而造成其国内利率较外币利率有相当之利差 此一情形 除诱发该国出口商所赚取之出口外汇不结汇回国 (以持有外汇形式赚取较高货币利差) 该国之民众亦多将手中资金 投资海外证券债券基金等商品 此时 若外国利率下滑 导致国内外利差缩水 该国原本庞大之外流资金在无利可图 且预期外币利率仍将持续走跌时 即可能诱使该国之国内公司 赴海外发行公司债(甚至是可转换公司债) 藉以吸收相关资金 或者因为国内外利差缩小 加上当时该国汇率适时大幅走贬 吸引该国部分外流资金汇回该国 而该笔资金又须寻求适当之投资标的 所以成为潜在的公司债买盘 以上是很随意的情境假设 想要表达的重点在於 利率走跌或许是公司考虑发行债券之诱因 但这只是公司债市场供给面的想法 所谓市场活络 仍应考虑需求层面 亦即公司债潜在买盘资金的问题 简单讲就是:你想要卖公司债 也要想想 谁会跟你买?这些钱是从何管道而来?为何会突然看上公司债? 第二点 我觉得可以讨论一下 银行的角色 公司跟银行借钱 甚至由银行承办国内外大型联贷案 或者公司选择由 投资银行(或证券商)承销发行公司债 这些都是公司筹资之管道 其所需负担之成本也有所不同 一般而言 能在国内外发行公司债之公司 因公司规模都不小 也常与银行往来 倘该国货币市场因央行调控非常宽松 资金相当浮滥 该国银行之放款部门 与证券承销部门 都可能会积极向该国公司推销 联贷 发行海内外公司债 甚至增资发行新股 或发行海内外存托凭证等方式筹资 因此 即便是一家银行 也可能因不同部门而推销不同商品给公司选择 银行做为中间者的角色 其最适选择与诱因结构也值得思考 申言之 公司债发行多为数10亿甚至超过100亿新台币之交易 发行公司或公司债之承销发行券商倘没有事先掌握相当之潜在购买者 并不会冒然直接发行 且国内实务上所发行之公司债 多为可转换为股票之公司债 该债券可转换股票之设定价格与该股票之国内市价价差 甚至是 该公司债发行後 该公司国内股票随之产生的融券放空所定价差等行为 这复杂且涉及庞大资金配置的游戏 你觉得银行与公司财务部(董事长夫人) 或是总裁没有事先作完整的规划吗 最後 想说的一点是 即便有大量发行公司债之行为发生 都不表示公司债市场会因此活络 因为证券市场有所谓的 初级发行市场 与 次级流通市场 发行公司债发的再多 也只是一次性效果 如果发行完毕後 债券持有人就将该债券持有到期而不进行任何交易 基本上 债券次级流通交易市场 仍是一摊死水 债券市场或公司债市场并不会因此活络 该发行行为 顶多只能视为一种资金锁定报酬(筹码)的行为 --

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