※ [本文转录自 CrossStrait 看板] 作者: brep (brep) 看板: CrossStrait 标题: 敌人一天天烂下去， 我们一天天好起来 -7 聊聊外汇储备 时间: Sun Oct 26 09:09:42 2008 作者：[ 老广 ] 於:2008-10-25 07:02:20 出处：西西河中文网 前面提到的中国重启经济还要加上外储这个和三峡一样的防洪保险。一般人眼里的 三峡，还是关心发电的多。因为那个是可见的，而防洪这种东西看不见，摸不到， 不能引起谈资。外储也是一样。大家谈论的还是中国外汇储备中美元资产的数量， 美国国债的数量等等。老广也不能免俗，咱们就来看看这个美国国债。 美国国债按种类分有T-bills, T-Bonds, T-Notes和Tips。 T-bills, 期限三个月到半年不等. 比如中国今天买了１０亿T-bills, 三个月後， 本息又都拿回来了。外汇管理局一般都会把拿到的本息在重新买新发行的T-bills, 就这样一直买下去，但这个东西一个是二级市场很发达，随时可兑现，一个是三个 月到期後，可以选择不在重新购买。就是一三个月定期存款。 T-Notes, 期限２年到１０年。主流是１０年的Notes, T-Bonds, 期限是１０年－３ ０年，Tips就是美国发行的保值国债，期限在５年－３０年不等，这三个有朋友觉 得是死钱，但一个是现在他们的二级市场非常充分，一个是在现在的情况下，中国 以前买的T-Bond和T- Notes，收益都很丰富，特别是老朱任期内买的Bonds中国是很 发了一笔的。外管局记账是很保守的，如果中国持有的Bonds现在出售的话，中国外 汇储备加个几千亿是没问题的。这两种资产是外管局的看家资产，轻易不卖的。 两房债，当初老保来中国推销，中国买是看上他收益率高，且相对安全，美国政府 担保，那个风险溢价就是白拿的，事实证明中国看对了。现在也是发了一笔。而且 这些二级市场都很发达，随时可以变现。其实都是活钱。 现在关於中国购买美国的数额有不同说法，有高有低。低的是说我们持有５０００ 多亿，日本大概持有７０００多亿，高的说法我们持有１.３万亿。这个原因是因为 国债有记名非记名之分。 所以记名就是美国财政部卖国债的时候，把哥几个叫来，说兄弟今天要卖１００亿 T-bills, 你们开价吧，这个时候，小弟们都要喊价一个比一个喊的要响亮。然後一 手交钱，一手交货，老大把谁认的捐都一一记下了，这就是registered. 也就是记 名。至於哥几个转身後，是立马就卖了还是搁床垫底下，老大就不管了，因为老大 自信自己的国债是最牛差的。 日本，基本他的国债都是一级市场叫来的，因为一个他需要表忠心，二来也没那麽 多隐私。中国则不然，中国一个是难言之隐太多，买少了，怕老大觉得你有二心， 买多了，怕老大觉得你离了我不行。所以中国持有的美国国债一级市场一部分，二 级市场卖的如果不说更多，起码是不少。所以几千亿的是一级市场发行的记名国债， 上万亿的才是真正规模，而且这个上万亿有外储的，有各个银行的。 中国这麽做，主要是不想给别人的一个印象就是我们的外汇储备没处投资，只能买 美国国债，就是说屠夫挺多的，别以为离了你我就吃带毛猪了。另外一个也是给自 己留条後路。在一级市场，老大今天卖T-bill, 你认了１００亿，三个月後老大有 困难了，还了你１００亿後，想要你多认捐一点，你觉得老大船要沉了，现有的还 不想续了呐，不想认了，这就结了梁子，所以要留有余地。在二级市场，每天上千 亿的交易量，你想变现多少都很容易，老大没法查。看报道说中国那个月增加国债 多少，其实真实情况未必，一个是中国可能是上笔国债到期，这次是顺延，一个是 中国完全可以做到一级市场加码，二级市场猛抛，不过是现在没必要罢了。中国这 样搭配，可以确保在老大有难跪求时，每个月都可以新增加国债，老大的面子不受 损失，但中国也有该干吗干吗的自由，这边新增记名的，那边抛不记名的。 另外一个就是解释一下国债收益的事情。怕有人不清楚。比如３０年期国债，发行 时收益率是８％就是说你买１０００元国债，每年拿８０元债息。假设中国买了１ ００亿，每年债息８亿，这个时候国债价值可以说是１００亿。过一年，经济景气， 通涨上升，Fed提息同时国债收益率提到１０％，这个时候国债是要跌的，因为１０ ％的收益率，就表明要拿到８亿债息，现在只需要拿出８０亿美元买国债就可以了。 所以原来１００亿买的国债现在就是跌到８０亿。再过一年，经济危机了，Fed降息， 国债收益率到了４％，那麽你要拿８亿债息需要拿出２００亿美元来买国债。这样 当初１００亿买的国债，现在就是涨到了２００亿。 所以华尔街，什麽投行上市啊，股票经纪啊，其实是个show, 真正的肉是在各种债 卷上。９１１撞了大楼，各大投行的固定收益部门恨不得开香槟，就是因为危机一 来国债就吃香了。 最早中国的外汇储备当宝贝，有点外汇都巴巴的存瑞士银行里。９０年中国外汇储 备最低时就是几十亿美元。当时外债是几百亿。所幸的是中国多数是中长期贷款， 而且其中以日元贷款，世行贷款占多数，所以逃过一劫，否则９０年就去IMF下跪了， 那次印度就跪安了。後来中国外汇越来越多，老朱上来後，就是大买美国国债。现 在一看狠发了一笔。现在中国国债里应该还有不少当时老朱买的长债。中国现在不 缺钱，即使手中长债涨了也不会出手，因为中国不需要用汇，所以就放在那里，外 管局帐上按原值来记。所以中国真的所有国债套现的话，增值不菲的。 这个也算老朱的政绩。前後两任中堂挺有意思，都是干实事的主，主修做事同时也 副修做秀；一个是演黑脸包公，一个擅演苦角；一个嗓门很大，一个泪腺发达；一 个说话不走脑子，一个说句话要到肚子里转一圈才能出来；一个是搂钱的耙子，现 在土共所有来钱的事都从他那挑的头，一个擅长花钱，花还都是地方，两人一凑， 能挣会花，也不错。 现在的国际金融问题是美元已经不堪重负，但能顶替他的人民币还没有站出来。 至於欧元，前面说了他就是个烂桃子，原来的马克都比他强。欧洲各国情况不同， 意大利和法国就需要不同的货币政策。德国和法国又不一样。原来大家有里拉，法 朗，马克可以各自调控，现在一个欧元，最後是大家全部死掉。原来意大利经济一 差，就贬里拉，他那些鞋啊，服装啊就都便宜了，现在他就难受了。法国也是，原 来那些法语国家都存法郎，改欧元後，不少转向到美元了，即使转到欧元，也和法 国关系不大了，结果法国对法语国家的控制就减弱了，中美才能钻孔子进去了。欧 元的支柱还是德国，但德国支撑老欧洲就够呛了，再加上新欧洲，所以现在欧元也 不堪重负。欧元出来後，欧洲经济调控反而难办，对德国好的，对南欧不好。对南 欧好的，对德国就不好。哪个国家都照顾到，就是哪个国家都照顾不到。现在冷战 後，瑞士法郎也不吃香了，苏联不去存了，中国人知道买美国国债了。後来还反腐 败，贪官也不去存了，除了阿扁这种台南农民。所以美元的地位反而相对更强了。 把宝压欧元上实在是脑筋锈掉了，看看欧洲那帮半年度假的主，再看看美国人民打 两份，三份工的辛苦，谁还相信欧元能有前途？日元太缺乏实力，真正有实力的人 民币现在有闭门不出。你要是有钱怎麽投。恐怕还是要选美元。选了美元，现在要 安全还是美国国债，存瑞士银行，你敢，人民还不答应呐。投资，中投这次亏的很 惨，但数额也不多，债券升值一点就把他抵消掉了。整个中国储备并没有受损。 中国储备的管理现在看来百分之百是个模范生。比那些把储备大头拿出来到处乱搞 的要好的多。现在美元升值，国债升值，其他国家羡慕死了。这次危机目前看来， 各国储备里，中国是大赢家。 -- 今美夷有余力而制其弊，追亡逐北，伏屍百万，流血漂橹，因利乘便，宰割天下， 分裂山河，强国请服，弱国入朝。匹夫伊拉克怀璧其罪，致美夷引兵三十万劫掠 中东，旋陷伊都城，巴格达城中最多节义之人，兵才及城，人争缢死，屋无虚梁， 木无空枝，至有一家全节，五六岁儿亦有缢死者。 --

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