※ [本文转录自 CrossStrait 看板] 作者: brep (brep) 看板: CrossStrait 标题: 敌人一天天烂下去， 我们一天天好起来 -5 解读９月经济 时间: Sun Oct 26 09:08:32 2008 作者：[ 老广 ] 於:2008-10-22 15:42:50 出处：西西河中文网 ９月经济数字出来後，加上外贸企业破产的新闻搞的大家都很兴奋。上班开车听 BBC新闻，在那里说中国也不能幸免，很幸灾乐祸的样子。反正就是英国人那种让人 不舒服的感觉。好像全世界所有人终於长舒一口气，中国终於也掉坑里了。你说这 五十步笑百步吧，人家也是在逃到安全地带才评头论足的。而这个被熊在後面狂追 离熊只差５０步的主儿，远远看见跑在自己前面５０步的另一个人，突然嘲笑人家 居然也在逃跑，这种幽默感就不太让人能够理解。中文媒体也是一样，同时大量报 道企业倒闭的消息，其实中小企业倒闭今年年关一过就大量出现，早就见怪不怪了， 而且具体原因前面也说分析了，和金融海啸没多大关系。 那麽９月份经济真的是受金融海啸的影响吗？ 如果是真的话，那只能表明中国经济 又上台阶了。为什麽？你想啊，９月份刚在美国引发的海啸，其实这个海啸应该从 ９月１４日利曼被拒签开始算，当月就传到大洋这边的中国了，而且一降就是两个 百分点。这岂不说明中国经济已经完全和世界接轨了，甚至比美国都更能反映世界 经济的脉搏。 真的这样吗？ 我们来看看９月经济数字， ９月份GDP增长９％。我们知道GDP的公 式是GDP＝C＋I＋G+X-M. 就是说GDP＝政府消费十居民消费十投资十净出口。 我们把GDP的组成部分一个个分解来看。在看到９月份经济增长９％的同时，也看到 其他两个有意思的新闻，一个是９月份消费增长23.6%，一个是９月份贸易顺差创历 史新记录。 ９月份消费增长23.6%，通胀是4.6%，那麽可以说消费增长18-19％。内需很强劲啊。 再看净出口。９月份外贸顺差２９３亿美元，在８月份创历史最好水平後，９月又 破了８月的历史记录。去年９月是顺差２３９.１４亿美元，增长22.5%。进口同比 增长21.3%,出口同比增长21.5%。人民币汇率９月１５日是６.８４， 一年前是７.５ ２，得到的贸易顺差人民币值０８年是２００４亿，０７年是１７９８亿，增长１ １.4%, 减去平减指数就是增长大概７％，比GDP增长数字少两个百分点。你要知道 中国GDP中外贸贡献比例大概是１０％以下。前９个月GDP20万亿，９月份GDP大概是 ２万多亿，其中顺差是２００４亿，差不多9-10％，所以９月份的GDP减速和外贸关 系不大。即使考虑出口额，人民币实际增长也在６－７％，名义增长１０－１１％。 统计局没有给出９月份投资和政府支出的数字，咱们只能合理想象，政府今年财政 预算支出比去年增加２２.６％。合理假设他各个月份的增长是一致的，那９月份政 府支出也有２２％吧，除去平减指数也有１７－１８％以上的实际增长吧。 那这就有意思了，我们觉得的最短的木板消费实际增长了１８％。受到世界衰退影 响的，占GDP贡献比例为１０％的外贸顺差增长了７％，以美元计算的顺差数字还创 了历史记录，这个表现也不算太差啊。政府支出平均来讲也是１７％－１８％的实 际增长，退一步讲，实际两位数增长没问题吧。那麽到底那个拽了９月份的後腿使 得最後增长9%呐。 如果一个东西，你左看是个鸭子，右看还是个鸭子，那他可能就是个鸭子。投资就 是那个鸭子。人称占GDP比例最高的投资拖了９月GDP的後腿，而不是所谓受金融海 啸影响的外贸。不是说外贸不会受影响，是不会那麽快，不能说９月中旬刚刮的海 啸当月就传递到中国了。９月GDP增长下降主要归功於投资的增长幅度下降。而投资 下降就是银根收紧的直接後果。 这次世界经济进入通缩不可避免，但各自理由却有所不同。美国是因为次贷危机以 及随後deleverage去杠杆过程。前面说准备金的时候，提到我国准备金是曾经达到 １７.５，现在降到１６。准备金，货币乘数这些东西都是西方经济学的东东。中国 人也都奉为圣经一样的学习。结果美国压根现在就等於零准备金，美国只对大银行 的私人支票账户总额收取１０％的准备金。私人的存款账户，定期存款等等以及公 司政府和所有外国账户的准备金率通通是０。在美国有个账号的都知道你能有多少 钱放在支票帐号里。这个规定就和没有准备金一样。美国银行放在Feds的准备金不 一定比他们放在ATM里的现金更多。因为Feds认为各家银行的风险管理机制已经足够 发达，可以自行决定承受风险的和信用扩张的幅度。 我们的银行除了17.5%的准备金外，剩余的82.5%存款还要受贷款额度的限制。我们 的贷款是存款的６５％，韩国的能到了１３６％。欧美银行搞资产证卷化，杠杆到 了５０多。巴塞尔公约是要求８％资本充足率，存贷比１００％，也刚刚不过12.5， 可以想象其疯狂程度。 按照经典理论，应该是银行A收到一万存款後，贷给B一万，然後B拿到贷款後去银行 C存款一万，银行C受到存款後在贷给D一万，D再把钱存到银行E，以此反复，这才是 货币乘数。为简化，我就不提准备金了。 欧美现在是银行A收到一万存款後，贷给B一万，B拿到贷款後去银行C存款一万，再 这同时银行A把给B的一万贷款买给基金X，拿到一万，然後又贷给客户AA；基金X拿 到贷款後，怕B欠债不还又向保险公司AAA买了保险。同时银行C拿到存款後转贷给D 一万的同时也把给D的贷款买给了投行Y，然後同理。所以现在根本不是线性的货币 乘数来创造货币，而是非线性的创造货币。原来创造货币是个平面的概念，现在整 个立体化了。 所以今後是一个漫长的deleverge过程。杠杆要重新降回到１０－２０的范围。你想 在这中间要从市场抽走多少流动性啊。把钱从立方体给压成一片纸。这就是美国的 紧缩。 而美国的紧缩，就必导致各家欧美金融机构从发展中国家撤资回大本营。而这又引 发依赖外资的发展中国家比如印度，韩国，土耳其，巴西等国的紧缩。这些国家还 不敢多印钞票，印了就造成本币贬值，不印就活活渴死。 除了欧美和印韩这两类紧缩外，就是中国的由於自己宏观调控造成的紧缩，如果把 欧美的紧缩叫成磁带紧缩，印韩等发展中国家的叫做美元紧缩的话，中国是不是可 以叫做大作业紧缩？ 当然这是玩笑，我已经写了这麽多，无非是说明中国目前的困境和欧美以及韩印等 国的紧缩是完全不同的，是我们自身的原因造成的。这很让人无奈，但也正因为这 样，我们才相信中国不会和他们一样烂下去，而会一天天好起来。９月份糟糕的经 济数字并不是表明我们烂下去的开始，而是表明了我们有充分的理由会一天天好起 来。 -- 今美夷有余力而制其弊，追亡逐北，伏屍百万，流血漂橹，因利乘便，宰割天下， 分裂山河，强国请服，弱国入朝。匹夫伊拉克怀璧其罪，致美夷引兵三十万劫掠 中东，旋陷伊都城，巴格达城中最多节义之人，兵才及城，人争缢死，屋无虚梁， 木无空枝，至有一家全节，五六岁儿亦有缢死者。 --

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