专家：布希让美元贬值是自设陷阱 Fed降息将导致美元剧贬 钜亨网查淑妆／台北‧9月6日 2007 / 09 / 06 星期四 21:30 即将在 9月10出版的美国《新闻周刊》一篇题为「美元疲软的危险性比看起来要大」文章 ，作者耶鲁大学管理学院国际贸易与金融学教授Jeffrey Garten指出，布希让美元贬值是 「自设陷阱」，使 Fed在考虑是否降息以应对信贷危机时更加难以决策，因为，降息可能 使美元失去吸引力，从而导致美元危险地急剧贬值。 新华网报导，Jeffrey Garten指出，次级抵押贷款引发的信贷危机尚未造成严重的货币混 乱。但货币体系可能要比看起来更为脆弱。事实上，华盛顿多年来管理美元的方式可能成 为未来问题的一部分。 面对日益扩大的经常帐赤字，美元在不断贬值。自2002年以来，美元对一篮子货币的汇率 已经下降了大约25% ，而华盛顿连吭都未吭一声。美国始终坚持要求中国及亚洲其他国家 重新为其货币定价，从而设法使美元相对贬值。而且我们尚未看到任何现象表明美国准备 在主要国家中，促成一项比较有序的主要货币汇率重新平衡措施。 Jeffrey Garten说，布希政府一直都是完全依赖美元贬值的办法增加出口并限制进口。它 并未采取什麽措施控制联邦开支和减税，遏制消费。它没有鼓励国内储蓄，以便减少外资 过度流入的需求。它也没有投入多少精力改革医疗保健制度以加强美国企业的竞争力。 如果这种不平衡的政策能够奏效的话，那倒没关系。可是，经常专案赤字在去年8500亿美 元创记录水平的基础上继续上升。处於世界领先水平的中国贸易顺差也在继续上升。 Jeffrey Garten认为，华盛顿关於美元贬值的一个基本假设是错误的。数据显示，疲软的 美元可能提高进口产品的价格，但它并不意味着美国人可以大大降低对外国产品的购买量 。原因在於，这个国家已经对进口产品上了瘾，不仅是对不再在美国生产的制成品上瘾， 还对进口的重要零部件上瘾，比如电脑的电子零件。因此，疲软的美元不会导致进口减少 ，只会导致物价和通货膨胀上升。 此外，美元不可能贬值到足以达到布希所需要的水平而又不至於造成恐慌。比如，虽然疲 软的美元对出口商有利可图，可是几乎难以想像美元究竟要贬值到何种水平才能大大缩小 贸易逆差。原因很简单，因为美国的进口额是出口额的2倍。 而且，其他主要货币不大可能像美国官员希望的那样大幅度升值。虽然日圆最近在这个恐 慌的市场上已经有所升值，但不可能持续升值，因为金融自由化将使日本投资者未来数年 可以自由地向海外转移大量日圆。中国也可能发生类似的资金外流。 因此，布希政府的美元贬值政策实际上是「自设陷阱」。最为直接的影响是，它 Fed在考 虑是否降息以应对信贷危机时更加难以决策，因为，降息可能使美元失去吸引力，从而导 致美元危险地急剧贬值。 事实上，美元大幅贬值的信号已加大了以下这种可能性：1)由於看到自己在美国的美元投 资价值下跌，外国债权人将逐步转为投资欧元甚或本国货币。2)经济增长速度超过美国的 海外有更大的投资机会；亚洲和波斯湾国家一直在建立政府拥有的基金从事外汇盈余投资 ，获取超过现在购买美国国债得到的回报。 由於美国每天需从海外借贷20多亿美元才能支付进口费用和 3兆美元外债所产生的利息， 因此美元贬值速度太快将不可避免地迫使美国升息，以吸引外资。可能发生的最坏的情况 是：通货膨胀、利率提高、经济衰退。 最後，疲软的美元可能导致资金充裕的国家 (中国和海湾国家) 参与更多的并购活动，在 美国引起强烈的政治反对。那将引发更大的保护主义压力，致使华尔街陷入动荡。 货币危机可能对全球经济增长构成严重损害，因为它会比信贷紧缩对贸易、投资和利率产 生更直接的影响。但是，由於布希执政时间仅剩下18个月，所以布希政府不可能彻底扭转 方向，既解决国内脆弱的货币基础问题，又解决达成全球货币协定所必须的重要国际谈判 问题。除非布希因卸任前问题爆发而被迫采取行动，否则他将留给继任者一个严重的问题 。 --

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