※ [本文转录自 Majestic 信箱] 作者: [email protected] ([email protected]) 标题: (转录)彰银特别股案 外资圈 还在三质疑 时间: Thu Jul 28 01:11:31 2005 作者: BBMak (放不下) 看板: BBMak 标题: (转录)彰银特别股案 外资圈 还在三质疑 时间: Wed Jul 27 13:55:02 2005 http://news.chinatimes.com/Chinatimes/newslist/newslist-content/0,3546,120501+122005072700456,00.html 2005.07.27　 工商时报 彰银特别股案 外资圈 还在三质疑 胡采苹/台北报导 台新金控出价一股二十六．一二元标下彰银特别股，价格虽然漂亮，但是整个收购 计画却在外资圈引起议论。周一里昂证券出版的报告中指出，此交易中，台新与彰银股 东有利益冲突，有六○％机会是因彰银股东抗议而失败。 综合各方意见，目前外资圈对於彰银案有下列三项重大质疑。 一、在打销呆帐计画中，彰银普通股的每股净值缩水，但特别股却没有这个问题。 在台新特别股未转换为普通股的期间，彰银所有的打销呆帐计画，只针对普通股， 也就是说，普通股所代表的净值将会因为打销呆帐而下降，股价并将受到打击。里昂证 券金融股分析师王北利在报告中指出，打销呆帐计画可能使彰银普通股市价下跌至十元 左右。 这段期间，台新所买下的特别股，完全不受打呆影响。此举却违反了六月二十五日 彰银董事会所公告的重大决议原意：「本次私募资金用途：改善财务结构，强化自有资 本」。这笔特别股并未用作打销呆帐的补充资本，反而成为「并购过渡资本」（bridge capital），违反当初董事会原意。 投资银行界更指出另一层稀释风险，如果彰银在这三年内还有减资计画，到时候这 二二％的股权由於不受减资影响，将随之膨胀，换言之，若未订立「反稀释条款」，其 他股东的股东权益将缩减。 二、彰银实质价格并不明朗。原先曾评估参加彰银标售的本国金控业者指出，在特 别股未转换的情形下，台新等於先借一笔钱给彰银，等合并後再收回，这二二％股权成 为三年後合并时的「伏笔」。 「Bidding price dose not matter.（标价无关宏旨）」摩根士丹利金融股分析师 蔡丽丽在报告中指出，真正的价格要看最後换股比例，外界现在无法衡量此交易是贵还 是便宜。 三、一般而言，买下该特别股时，买方必须将溢价认列损失於财报，这是所有金控 「买不起」彰银的关键原因。然而这次台新却将特别股以债的方式解释，认为仅须列帐 ，而付出特别股息；基本上违反了一般企业对这类特别股的认知，造成许多早早放弃彰 银的金控心生不平。 -- 一事物的性质是它加诸於其它物的效果,假如我们移去其它物,则一事便无性质,因此无物 不预设它物之存在,没有所谓物自身~正因为我们要去寻求知识,让我们来坚决的来个对传 统观点和价值的大翻转吧,从别的角度看一次不是一件小事,它是为你将来获得客观知识 作准备,所谓的客观别理解为不带利益的想法,而是一种可以操纵自己的赞同和反对的能 力,使人可以运用不同的观点和情感诠释知识,只有观点的认知,如果我们容许用更多情感 观点去叙述一件事,则我们关於一件事的概念也越完全,客观因此而来 --

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