新闻来源连结： https://news.cnyes.com/news/id/6257902 新闻本文： 美股Strategy承认：若mNAV跌破1且缺乏资金 比特币出售将成「最後手段」 钜亨网编译刘祥航 综合报导 2025-12-01 14:30 Strategy(MSTR-US) 执行长 Phong Le 近期首次公开承认，在特定危机条件下，公司可能 被迫出售其大量的比特币储备。这将是这家公司策略上的重大转变，打破了董事长塞勒 (Michael Saylor) 长期以来「永不抛售」的强硬理念。 cover image of news article Strategy承认：若mNAV跌破1且缺乏资金 比特币出售将成「最後手段」(图: shutterstock) Le 强调，抛售比特币仅会是「最後的手段」，而非政策的转变。他指出，当市场环境恶 劣时，财务纪律必须凌驾於情感之上。此决定将是为了保护他所谓的「每股比特币殖利率 」(Bitcoin yield per share)，在「数学上」是合理的。 触发抛售的两大条件 Le 详细说明了触发公司抛售的精确条件，这被视为公司策略中的「隐藏开关」 (kill-switch)。只有当两个条件同时满足时，才会考虑出售： 1. mNAV(市场净值倍数：即公司市值 / 加密资产净值) 必须跌破一倍：意指公司的市值 低於其所持比特币资产的价值。 2. 融资途径枯竭：公司无法透过发行股权或债务取得新资本。 当前的财务压力 发出此项警告的背景是投资者正在密切关注微策略不断扩大的固定支付义务。公司目前面 临约 7.5 亿至 8 亿美元的年度优先股股息支付压力。公司原计画是透过股票以高於 mNAV 的溢价筹集股本来支付这些款项。 然而，目前 mNAV 溢价已近乎消失。截至 11 月 30 日，mNAV 徘徊在 0.95 倍 左右，正 逼近分析师所称的 0.9 倍「危险区域」。分析师警告，若 mNAV 持续下滑，公司可能被 迫动用比特币储备来履行股息义务。 作为全球最大的企业比特币持有者，Strategy 的此番表态将市场叙事从绝对的「信仰」 ，转向了现实主义。虽然公司宣称，即使比特币跌至平均购买价 74,000 美元，甚至低 至 25,000 美元，其债务仍然可控，但执行长的言论确认了在极端流动性压力下，存在一 个数学定义的自愿出售机制，这使得 0.9x mNAV 线成为比特币周期中新的、可量化的风 险门槛。 Le 强调，仍坚信比特币作为稀缺、非主权资产的长期价值。 评论： Strategy公司承认，如果有需要将抛售彼特币 根据纪录，Strategy公司持仓649,870枚，持仓成本74,433元 而且这些全都是靠发行公司债跟股票买的，很难相信这麽大的巨鲸不会被盯上 -- ╭ 这篇文章让你觉得？═════════════════════════╮ ║ by ycat ║ ║ ──+ ︵ ︵ . .！ ˇ ˇ ╲ ╱ ˇˇ || ◣ ◢║ ║￣﹀￣ ￣▽￣ ▄ ▇△▇ ≧﹏≦b ￣︶￣y ￣–￣ 皿 ║ ║ 新奇 温馨 夸张 难过 实用 高兴 无聊 生气 ║ ╰══════════════════════════════════ ╯ --

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