※不保证我提到的东西没风险 协议好用也不代表他的代币值钱 谨记DYOR 原文:https://tokeninsight.com/zh/research/market-analysis/crypto-decentralized-d erivatives-exchange-2022-q3-report 作者 tokeninsight Wayne (简体字注意) 要点总结 Crypto 衍生品交易最早始於 2011 年，但是在 BitMEX 发明了永续合约之后才算正式开始 新的篇章。市场百花齐放於 2019 年，并且在 2021 年牛市达到交易量的巅峰 2019 年衍生品交易所前三名为 BitMEX、OKX、Huobi；2020 年为 Huobi、Binance、OKX；2 021 年为 Binance、Huobi、Bybit，2022 年为 Binance、OKX、Bybit（本来有 FTX 一席之 地） 去中心化衍生品交易所在资产透明度、用户资产控制权、抗审查/隐私性、链上可组合性等 方面，相较传统中心化衍生品交易所有着明显优势 流动性不足、交易成本偏高、产品易用性较低、功能丰富度较差等是去中心化交易所面临的 主要问题 过去大约 10 个月的时间内，去中心化衍生品交易所的总交易量达到 $478B。虽然这个数字 大约相当於当前市场环境下 Binance 衍生品两周的交易量，但这个数字在去年年初时还基 本为零 dYdX 在 2022 年 Q3 以前处於去中心化交易所的龙头地位，但是在 Q3 之后交易量方面有 被 GMX 超越的迹象；在平台收入方面部分时候已经被 GMX 超越，而 TVL 方面 GMX 已经排 名第一 按照现在的市场发展趋势，去中心化交易所的市场规模在一年内有望增长 10 倍以上 从去中心化程度来看，dYdX 相较於 GMX、Perpetual 和 Drift 是最低的。同时，Perpetua l 和 Drift 的 vAMM 机制相较於另外两个协议对市场的适应程度较差 从费用结构上来看，相比之下 GMX 和 Perpetual 的费用来源更加丰富，为协议的良好发展 提供助力，并且在费用模式上也更优，利於用户激励。而 dYdX 则将所有的平台收入收为己 有 dYdX、GMX 和 Perpetual 都有完善的通证经济，鼓励用户参与协议治理和代币质押。不过 在效果上dYdX 和 Perpetual 会略逊於 GMX， 主要因为用户参与後收到的实际收入较低 去中心化衍生品交易所接下来的发展方向主要包括提供更多样的交易机制及产品，争取市场 份额，以及部署新链，实现完全去中心化的构想（特别是 dYdX）等 大部分新入局者的核心机制在本质上仍旧逃不脱目前头部项目制定下的架构，即订单簿、多 资产流动性池以及 vAMM 机制 (原文有1.8万字 有兴趣建议点连结看原文) --------- 我也讲讲对链上合约协议的看法: dydx: 以交易而言费用非常重要 以太坊gas大家都懂 而且你的撮合系统不在链上不大合适吧?比效 率你比不过币安的 等你搬到Cosmos且解决了问题再来试 perp: "Service Not Available in Your Region" 好喔 gmx: 有支援Avax但还是推荐选Arbitrum版本 他是这条未发币的L2中TVL最大的(虽然因GMX GLP质 押来的也很多 不过这两者直接代表池子深度) Arbitrum gas跟gmx协议费用不高 最近大有 追上dydx的声势 可惜品项就4种不是很够 跟选择权协议dopex有合作 说是要拿选择权卖方的抵押品来提供GMX流动性的样子 kwenta: Synthetix算合成资产龙头?拿原生代币超高额抵押(400%)全域债务配合预言机理论上能生成 万物没有滑点流动性无限 对大额交易友好 但毕竟是用原生代币抵押 不能说是没有风险 不 过能从2017年活到现在算经得起考验吧?同为Synthetix生态的有Lyra跟Polynomial不过没合 作消息 kwenta基於Synthetix流动性的永续合约继承了无滑点无限流动性的优势 品项有18项算多且 有金银欧元可以选择 全仓保证金挺方便 Optimism也蛮会行销(Optimism Quests发NFT) 缺 点也来自Synthetix 原生币单一抵押风险 协议费0.3~0.8%不等颇高(毕竟SNX质押者要无限 吃下你的单 对冲有成本) 本协议低消50sUSD 另外使用airgap无法离线签署这个协议的开关单QR不知为何 imtoken的离线QR就能签（这钱 包应该可以用...吧） pika: 永续合约 基於USDC的合成资产? 品项17项算多 费用少 提供流动性有Op额外奖励 Optimism Quests发NFT 不过白皮书我看不大出来他有解释详细机制(虽然能猜到跟合成资产差不多) 低消30U Gain Network: 照Defillama的TVL这才是polygon上最大的衍生品平台? 永续合约 基於Dai的合成资产 品项48种非常多 有金银外汇甚至包含美股 缺点是一次要 开1500U(币)/15000U(外汇)不符合我分散风险的需求 所以没真的用过 polygon的gas不贵生态成熟 不过传闻创始人有太多多签权限被人诟病 Drift: 报告提到他才去查询(之前solana衍生品我只听说过芒果....在rekt.news上) 白皮书写是vAMM机制 solana的项目受FTX暴雷影响不只是声誉 团队资金跟serum这个基础设 施的升级私钥在FTX手上、so代币(BTC ETH)由FTX托管造成脱锚使借贷协议坏帐等问题确实 伤害了整个生态 现在社群fork serum做个叫openbook的新基础设施 或许整个生态有机会慢慢回来...? 我知道这边gas本来就不贵 现在因为崩盘更便宜了 但要拿来大量交易还需要时间观察 https://abmedia.io/20220630-bis-annual-economic-report-2022 https://dune.com/ahkek/cex-vs-dex-volume-comparison 事实上CEX的份额还是大很多 FTX暴雷後没走的人比起试智能合约仍然倾向找另一个有钱人 信 那时间一长总会再被另一个Sam坑 问题根本没解决 实际上如果你只交易BTC.ETH 链上设施很齐全了 你讲得出的产品都有链上版本 CEX用同样 商业模式能给更好那多半是有不为人知的赚法 不然就是补贴 现货去Uniswap之类的AMM或聚合器如1inch买卖 杠杆/做空去aave之类的借贷协议 合约就如上述 质押去找各项目自己基本都有不然找lido之类的提供商 网格去DEX提供代币跟稳定币的流动性意思差不多 双币投资你可以找像Ribbon之类的选择权金库 或去Dopex lyra之类的选择权平台直接卖选 择权(什麽?你不知道双币投资就是当选择权卖方?) 但也如这报告所说:除了gas的额外花费外 链上对长尾资产缺少流动性跟工具(体现在品项少 上 CEX都上百种 流动性成本不知怎取得的) 上线久没出过包的智能合约相当稀有 不过链上设施反正没要你KYC 把一部分仓位去链上做 分散放多个知名链多个知名协议 任何 一个出包都不会让你在加密货币市场被抬出去 这样不是比较好吗? 那些VC都是投几十个标的赚一两个爆红 剩下的都很难看 进投资/投机领域别追求无伤 股市 债市这麽成熟都不能保证你无伤 要求加密这个新兴行业要无伤肯定搞错了什麽 要做的是就 算爆几个雷也能在市场上活着 最後推个网站: https://defillama.com/ 如果你是Defi新手 与其从Google Youtube Facebook找 然後钱给出去再到版上问被酸 不如 一开始直接来这边找 虽然大不代表无风险(Terra也曾经是前几名)但出包的比例肯定远低於 来历不明的协议 --

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