影片好读版： https://youtu.be/pb6Y682kh4c 以下正文： FTX交易所倒闭，所有投资人都紧盯着事件发展後续的同时， 加密货币借贷龙头-Genesis，陷入破产疑云(彭博)， 如果Genesis倒塌，可能会引发比FTX倒闭还严重的市场崩跌，这到底是怎麽回事？ 今天就让我们来聊一聊这件事吧。 【Gensis是什麽？面临了什麽危机？】 要聊到Genesis是什麽，到底为什麽他是市场上最大的地雷， 你就得先知道他的来由，他背後的公司到底是谁说起。 Genesis隶属於母公司，DCG(Digital Currency Group)， 这间公司同时管理着，全球最大的加密货币基金 Grayscale，与全球最大加密货币放贷公司 Genesis。 对於币圈来说，俨然是一头哥吉拉等级的巨兽， 那为什麽，同时坐拥加密货币两大龙头的DCG，会面临旗下子公司破产的传闻缠身呢？ 得从源头，Genesis说起了。 Genesis，是成立於2013年的老牌加密货币公司， 作为一间提供全方位服务的经纪商， 他的主要业务是提供给机构投资人的场外交易服务，以及进行加密货币的放贷。 在2021年的第4季，Genesis甚至发放了创下纪录的500亿美元贷款给市场，可以说是妥妥的放贷龙头。 在上周，Genesis旗下的贷款部门Genesis Global Capital，宣布他们将暂停赎回，以及新贷款的发放服务。 https://i.imgur.com/qbKVLLb.jpg 这消息一出，市场顿时炸开了锅。先有FTX暂停提币後倒闭的例子在前，这时Genesis又暂停了赎回的服务，非常难让人不怀疑， Genesis内部的财务，是不是发生了什麽问题？ 在公告发布後，有消息开始流传， Genesis是在三箭资本事件，与FTX事件爆发後发生亏损， 而导致他们的流动性发生问题， 所以才在11/16发布禁止赎回与停止新贷款的公告。 而在Genesis发布公告之前，他的母公司DCG曾向其他资本，寻求10亿美元的紧急贷款， 因此市场主流观点认为，DCG这10亿美元是为了填补Genesis的资金缺口。 这件事也影响到了他们的合作夥伴，前十大的现货交易所 Gemini。 他们其中一种收益型产品：「Gemini Earn」，是跟Genesis合作，由用户存入资金後， Genesis作为中间人，将这些资金借给某些机构投资人，再发放利息给用户的产品。 在Genesis爆出停止赎回後，Gemini 也公告表示，将暂停用户从Earn赎回资金的服务。 我们也可以从Nansen.ai看到，受到消息的冲击，11/17时， Gemini在24小时内流出了8.5亿美元的代币，稳定币储备更是仅剩1.5亿美元，处於相当危险的状态。 https://i.imgur.com/SrKjwvg.jpg (图源：@theData_Nerd) 再加上最新的市场传闻显示，Genesis在融资上的情况似乎不是很顺利 而我们了解了Genesis面临的困境後，就要来到更重要的下一部份了。 只要你在币圈，都可能被这只巨鲸倒下的余波震飞，所以千万不要忽略再来的资讯。 【GBTC是什麽？为什麽会受到影响？】 在了解再来可能爆发的事件之前，我们得先做一点基础说明， 让大家了解一下，灰度是什麽，他在可能发生的下一场风暴里，扮演了什麽重要的角色？ 如我们前面所说 ， 灰度，是全球最大的加密货币管理基金，也是除了中本聪之外， 全世界最大的比特币持有者，管理着高达110亿美元的资金部位。 他们也发行了全球最大的比特币信托基金，GBTC。 【GBTC的运作机制】 跟常见的ETF不同，GBTC的运作机制是这样的： 1.投资人把现金交给灰度，购买比特币；或把比特币交给灰度保存。 2.灰度会把比特币，存入托管在Coinbase的冷钱包， 这边我们要特别注意一下，比特币一存进去，就没办法赎回。 这件事很重要，但先记得就好，我们後面会再继续说明。 3.灰度给投资者等同GBTC的股票，锁仓6个月，之後可以在股市卖出， 而对於你存在里面的比特币，灰度每年会收2%管理费。 那你可能会想问，为什麽会有人去交易一个第三方发行的比特币基金， 不直接买比特币就好？ 原因很简单，因为投资机构的一举一动都受到监管，即使机构想买比特币， 也会因为监管机构不允许，而无法购买，所以机构就转而购买受到监管的GBTC ，作为资金配置的一环。 可以说，GBTC，是承载传统金融到区块链世界的一座桥梁。 【为什麽GBTC会受到影响？】 我们前面提到， 灰度与Genesis虽同属母公司DCG， 但照理来说，他们应该是独立运作的子公司才对， 为什麽Genesis爆发的事件，有可能会影响到灰度呢？ 依据11/21的一则爆料Twitter，灰度的母公司 DCG，对其子公司Genesis欠款约11亿美元。 在DCG给股东的最新一封信中，CEO澄清， 这11亿美元的本票，是2032年才到期的。实际上DCG对Genesis的欠款，大约5.75亿，对外的负债则是3.5亿。 https://i.imgur.com/b9ZFwUs.jpg 在DCG给股东的最新一封信中，CEO澄清，这11亿美元的本票，是2032年才到期的。 实际上DCG对Genesis的欠款，大约5.75亿，对外的负债则是3.5亿。 https://i.imgur.com/4UCebF7.png 比较不乐观的看法认为，若消息属实，作为母公司的DCG欠债违约，他旗下的子公司资产都会受到影响，这其中，当然包括了灰度。 这对於市场来说，会是一个大麻烦，为什麽呢？ 因为在Genesis发生如此严重事件的情况下，投资人们当然也会怀疑， DCG会不会用非法手段挪用GBTC的资产 ，来帮Genesis救火？ 毕竟有FTX挪用用户资产的案例在前，整个市场都不得不谨慎。 另外一种可能的情况是，如果Genesis真的出事，母公司DCG为了救火， 想要走正规路径动用GBTC中的资产，因为GBTC的基金性质， 不允许将GBTC赎回成比特币，他们如果想动用里面的资产， 就势必得选择解散这个信托基金。 而赎回後的大量比特币，就有可能对市场造成极大的抛压。 虽然理论上来说，不会这麽快且直接的抛售， 但可能会造成市场恐慌，带来新一轮的下杀。 【Grayscale是否有储备证明？】 那照理来说，面对这麽多的负面消息 灰度这时候，应该要跟其他交易所一样， 跳出来提交资料，帮自己的资产背书，对吧？ 从灰度公布的资料来看，目前他们持有的比特币颗数应该是63万颗， 如果公布存放的钱包地址，那市场的疑虑应该能被稍稍降低。 https://i.imgur.com/Fx5qIxm.jpg 但他们并没有，灰度只是发文表示，我们的资产很安全，不论托管方或我们自己，都无权挪用。 但是出於安全考虑，我们不会发布储备证明， 也不会公布链上的钱包讯息 。 这就有点严重了，其他的产业龙头， 像是币安，都已经公布自己的储备证明。 而灰度，在面临这麽大的负面消息的时候， 为什麽，都还不肯公布自己的资产证明呢？ 因为官方迟迟不公布储备证明， 市场上，开始有人试图去追踪GBTC可能的存放钱包。 但也仅能拼凑出GBTC大约50%的持仓， 因此，部分投资人开始猜测，GBTC可能根本没有这麽多的储备。 在这时候，全球第二大交易所，Coinbase跳了出来， 发表了一篇声明，表示GBTC信托基金的资产， 都好好的存放在Coinbase这边， 但仍然没有公布钱包地址。 https://i.imgur.com/8xRH11K.png 市场对GBTC的正反观点对此，市场出现了两边不同的观点。 支持者认为，那些交易所，之所以会需要推出资产证明， 是因为没有监管机构，跟第三方审计背书，才需要公布钱包。 而且就算公布了钱包，也还是没办法保证这是他们自己的资金储备。 而灰度，是由合规的第三方机构托管， 本来就不需要自证清白，由背後的监管机构和第三方审计， 就能帮他背书。 而且Coinbase的CEO，也在CZ跳出来质疑Coinbase储备的时候， 贴出了他们财报上的比特币储备，更能证明Coinbase的背书有可信度。 https://i.imgur.com/2pFASf4.jpg 而反对者则认为，已经有了FTX的先例在前， 不管是不是在财报上的数据， 只要没有提出钱包地址给大家检视， 都没办法证明不是假的数据，因此Coinbase应该要公布自己的钱包地址。 【呢喃猫投资团队的看法】 我们认为，即使公布了链上地址， 也会有几个盲点： 例如，在里面放的，不一定是交易所的储备 。 也没办法知道 ，交易所的资产与负债的比例，不能了解是否有资不抵债的情形。 关於该怎麽分析交易所的储备证明，团队已经有做了一支影片、一集Podcast， 有兴趣可以点这边： https://youtu.be/UMFqraAwFWs 【後续会怎麽发展？】 因为交易所储备证明有其盲点， 所以我们在观察时，会更把重点放在「後续可能怎麽发展」 上。 但现在的资讯极度不透明，而且难辩真伪，我们都只能透过推特，与新闻上的讯息来做出判断。 因此团队在这边向读者，提出几个可能发生的剧本， 让大家了解 ，这件事後续可能会有什麽样的发展。 https://i.imgur.com/xNDBGuB.jpg 第1种可能：DCG筹资成功，或变卖其他资产，获得足够的资金与流动性。如此一来，市场担忧的一大流动性危机解除，大家相安无事。 第2种可能：灰度成功说服监管机构，让产品转型成ETF，让DCG能赎回部分的比特币卖钱。 但监管机构在去年，就挡掉过比特币现货ETF， 如果真的要改变心意，恐怕应该没有那麽快。 尤其是现在这个加密货币监管，正在在风口浪尖上的时候。 因此，我们认为这种可能性并不高 。 第3种可能：灰度解散GBTC，赎回後卖钱。 因为这部分的变动，需要跟监管机构报备。 理论上，没那麽快直接成为市场卖压。 但会严重打击市场信心，恐怕会再造成下一轮的踏杀。 第4种可能：真的证实GBTC有问题 ，灰度也有动用客户资产。 如果真的发生这件事 ，那前车之监FTX就在不远处， 大家都很清楚，再来会再发生什麽事， 这也是我们最不愿意看到的一个剧本。 【总结】 最後，团队希望跟大家传达的一个观点是： 在DCG流动性危机未解除前，大盘都是偏空看待； 若DCG流动性危机解除， 可能会是FTX倒闭後的利空出尽，有机会是中长期的买点。 不过，这个前提是， 没有新的暴雷危机再次出现。 所以建议大家，以目前来说， 如果是交易经验较浅，没有自己一套完整交易系统的人； 或平日本业繁忙，无法把心力放在关注市场动态的读者， 可以考虑，暂时先持观望态度，不要贸然建仓。 备注： Genesis陷入破产疑云的新闻来源： https://lihi2.cc/DQqMJ --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 42.73.253.107 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/DigiCurrency/M.1669291145.A.331.html ※ 编辑: murmurcats (42.73.253.107 台湾), 11/24/2022 20:00:20