这篇是我一个月前写的， 刚好前面看到有推文想看 USDD 的分析， 所以顺便就贴了上来给大家看看。 以下进入正文： —— 1. fUSD / UST / USDD Mechanism： https://i.imgur.com/iTu4YjF.jpg 可以从这张图看到， UST 和 USDD 的发行机制几乎是一样的， 都是藉由销毁 LUNA / TRX 後增发 UST / USDD， 以及销毁 UST / USDD 後增发 LUNA / TRX 来锚定算法稳定币接近至一美元的价格。 但不得不说孙宇晨在这上面有头脑多了， 他额外引入了 USDT 的人为铸造发行， 以及限制 USDD 的市值上限不得大於 TRX 市值的双机制。 2. Tron DAO Reserve： https://i.imgur.com/yCL0qJY.png 另外在抵押资产方面也超额抵押 300% 以上来增加投资客对 USDD 的信心。 在所谓的高年化方面， 也使用话术来吸引人， 实则是有条件且期间限定的 30% 年化报酬率， 目前已无这种条件。 3. Tron Total TVL： https://i.imgur.com/vr6f8ds.png 自五月 USDD 发行後， 吸引大量投资客进驻， TRX TVL急遽上升至最高 6.24b， 经由销毁机制发行 USDD 降至目前的 3.95b TVL。 TRX 本身是发行无上限， 跟 LUNA 有异曲同工之妙。 4. TRX Price and Trading Volume (3M)： https://i.imgur.com/ohdPxaN.png 从历史价格来看， 五月後开始发行 USDD， 导致 TRX 大量销毁後通缩， 後 USDD depeg 後， 根据 USDD 算稳锚定机制， 吸引投资客大量购买 USDD 来销毁後， 大量增发 TRX 後卖出套利， 所以也可清楚地反映在价格之上。 5. TRX Generated / Burned (3M)： https://i.imgur.com/LNWGtHt.png TRX Generated (3M) ： https://i.imgur.com/RMrUPiF.png 可以从图上很清楚的看到， 五月初 USDD 发行需要的 TRX 大量销毁， 以及五月中过後， USDD depeg 时所增发的 TRX 变化， 但也很明显可以看到， TRX 的增发远低於销毁， 所以就短期来看 TRX 不可能轻易地像是 LUNA 一样， 跌到归零， 尤其 USDD 又有人工的限制发行。 6. TRX Staking Rate (3M)： https://i.imgur.com/kV0v8m2.png 当然在 TRX 大量增发之後， 看好 TRX 的投资客也会逢低大量买入并质押， 这也反映在质押率变化上。 7. TRX Circulating Supply Growth (1Y)： https://i.imgur.com/45ZImDR.png 就从 TRX Generated / Burned Chart 得到的结果， TRX 销毁远远大於增发， 这也很清楚的反映在 TRX 的循环供给量上面。 8. TRX Market Cap (3M)： https://i.imgur.com/eRmKLvw.png 就短期而言， 减少的循环供给量会反映在市值上面， 也变相地来说是把市值分给了 USDD。 但长期而言， 若 USDD 运行顺利， 且都有足够的超额抵押给予信心， 会使 USDD 需求变大， 导致 TRX 的通缩， 进而促进 TRX 的价格上升， 终究会带动 TRX 的市值往前面的排名进攻。 9. TRX Daily Transaction (3M)： https://i.imgur.com/MZumLNI.png 从波场链上波动也可以看到， 在这三个月间， Tron 的使用量也日益渐增， 在这熊市的周期当下， 有这种使用量还是很值得关注的。 10. Tron TVL Ranking： https://i.imgur.com/5JHgDaw.png 排名第一的 JustLend Protocol 占了整个波场生态的 40% Dominance， 虽然 TVL 从3.06b下降至 1.62b 蒸发了近 47%。 但 TVL 下降的主因， 推测是 TRX 的大量提出销毁并发行成 USDD 所导致， 基本上在短期内这是可以预料的到的结果， 没有太大的悬念。 11. USDD Market Cap： https://i.imgur.com/S3jGlU3.png 五月初发行以来的不断增发， 也连带反映在了市值上面， 且 depeg 後引发的价格下跌以及代币通缩套利机制的双重影响下， 也反映在市值变化上 (市值 = 循环供给量 x 价格)。 12. USDD JustLend Staking： https://i.imgur.com/Ww7tF4N.png APY 最高时可以达到 35% 左右， 但就像开头讲的， 为了维持储备资金量， 以及步踏上 Anchor 後尘， 目前 APY 已调降至 10% 左右， 相对来说单币质押较无太大吸引力。 13. USDD Staking Pools： https://i.imgur.com/YeWg8sB.png 虽然号称有 300% APY， 但实际查看後， 发现只有稳定币流动性挖矿， 达到 35% 左右的年化。 14. USDD Staking Pools (Beefy Finance)： https://i.imgur.com/qvRzZ1c.png 乳牛聚合器上找到的质押年化大概至多也是 15% 左右。 15. USDD 铸造地址： https://i.imgur.com/Vhrf2S7.png TRFGnuUqED3NDpMYgqZY1X3gAeVHNw1SDqUSDD 16. USDD 预备发行： https://i.imgur.com/AHiPeiw.png TTsASxQhMk4t3S5vZMVVJ7nR2GQjDXNRnqUSDD 17. USDD 发行地址： https://i.imgur.com/7pCeurI.png TPYmHEhy5n8TCEfYGqW2rPxsghSfzghPDnUSDD 18. USDD 销毁地址： https://i.imgur.com/n0301PL.png TNMcQVGPzqH9ZfMCSY4PNrukevtDgp24dK- —— 6/20 Short Summary： 这篇是对 TRX / USDD 目前的链上数据以及机制与生态有个初步的介绍， 但其实我细想了一下这个机制也不简单， 他可以很大程度上防范死亡螺旋， 之後我有机会再补 part. 2 的解析， 里面应该会有套利方法与死亡螺旋的评估， 以及币价/市值的预测。 —— 0627 Updated JustLend Protocol Supply / Borrow APY： https://i.imgur.com/3aBLtDZ.png 今天(6/27) JustLend 也大幅动作修改了 Interest model， Borrow APY 从先前的 4–5% 跃升至 46.18% (现18.94%)， 减少贷出的 USDD 量， 并给借贷现货做空或挖矿的投资客多点压力， 此举也连带地会加速 USDD repeg。 —— 0718 Short Summary： USDD / USDC Price Chart： https://i.imgur.com/cGcMtpo.png 今天 (7/18) 看了一下， 从我撰写这篇文 (6/20) 至今， USDD 也几乎 repeg， 升回至 0.997 左右的位置， 涨幅接近 7% 左右， 不得不说孙哥还是蛮有一套的。 --

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