https://reurl.cc/l5AEVq 这并不是一篇教学文，OHM系的规则并不难懂，但市场变化莫测，透过阅读官方文档，可以 对规则有一定的了解，但是却难以预测在不同市场情绪下，是否会有超额的利益或亏损，建 议投资前除了详阅官方DOCS之外，只投入自己可以承受的金额 https://reurl.cc/EZeL3n Re:[闲聊] Defi质押的利息给付是来自於哪里呢? 因为有不少人想看OHM系的DEFI，因此撰文来描写 承接上文，该文描写了DEFI早期的两种样貌 借贷与流动池，但随着各种新项目的发布与进 行。各家项目方都发现了一个致命问题: 大量的用户逐APY而居，而且极其没有信仰，挖提卖白嫖项目方代币，等到代币价格崩盘臭 掉，流动性就转往下一个DEFI项目，而有信仰的用户通常也只会留在龙头项目如CURVE、UNI 、PANCAKE。 对於项目方来说这些用户有时就像秃鹰，把治理代币卖烂，但更为致命的是把LP流动池抽走 ，对於一个流动池DEFI项目来说，流动性就是他们安家立命的根本。流动池被抽乾後，根本 没有用户愿意在该平台交易，导致SWAP FEE收入缩水，於是更多人抽池。陷入死亡循环OHM 系意图透过调整机制设计来改善这个问题。 我下面以雪崩链上WONDERLAND 为例概述游戏规则。(主网太贵了玩不起) 在WONDERLAND里面只有两个简单的功能，对於用户算是相对友善 1.MINT 印发，通常用户可以在这个介面中把图中的资产卖给项目方，而TIME的代币则以五天为期线 性解锁，因为是折价麦道的因此用户拿去市场上卖是有利可图的。而对项目方来说单币资产 会进入到储备金库当中，而LP资产则是项目方自有的流动性。因此不怕用户抽池，项目方自 有流动性，SWAP FEE当然也归给TIME代币持有人。在这个页面当中，用户需要承担的风险就 是这五天内的价格风险。如果这五天内价格下跌就有可能亏了。反之则多赚 2.STAKE 质押。这个功能更简单了，用户可以用上述的MINT功能或自己在市场上购买，质押进单币池 里，而且肉眼可见的，这个池子APY有几万。因此质押的人数非常多，以WONDERLAND来说约8 0以上的代币都在质押池哩，因此筹码几乎被锁定，即使官方APY这麽高，看起来通胀率也非 常高，但价格维持得非常好也是这个原因。 以上是用户比较常用到看到的功能，下面来讲解背後机制的讨论 https://docs.wonderland.money/basics/faq 根据官方文档当中所述，每一枚TIME由至少一枚MIM作为支撑(一种稳定币) 上图的官方面板可以看到目前每一枚TIME背後有1313MIM作为支撑 这边要注意的是，支撑并不意味着挂勾，官方并不会为了要让币价跟其内在价值挂勾，所以 大量发行，顶多只能说一个TIME的内在价值是1313MIM。 通过文档我们可以看到，当TIME相对它的内在价值有大幅的溢价时，透过MINT功能铸造代币 的人其实只拿到非常少的一部份溢价，大部份将会被铸造到质押人所持有的代币。 根据协议描述，当TIME相对内在价值折价时，协议会对市场上的TIME进行回购，因为是折价 回购因此对质押者来说也是有利的，这样以保证TIME至少等於他的内在价值或溢价。 以图中的状况为例假设我今天以7517MIM的价格铸造一枚TIME，相对来说我会拿到4.75趴的 溢价补偿。但在我看不见的地方，会有更多的TIME在这五天内会被铸造并投到质押人手中。 结论: OHM系列的重点就在於让白嫖仔承担依些时间上的风险，然後项目方自有流动性，协议收入 大量归给质押人。 目前个人来看OHM体系的第一个重点在於信仰，质押者不互相进行踩踏，如果只是有序的进 出场，即使TVL停滞或是略降，对於价格以及体系的冲击也十分有限(跟银行体系一样，挤兑 或许是十分致命的) 第二个重点在於生态，架构足够大的生态或是多元的国库资产抗波动，除此之外协议收入也 能够保证这是一个有价值的项目，至於价值跟价格的关系则由市场决定。 OHM体系中我觉得WONDERLAND是我喜欢的，除了在AVAX上瓦斯相对低廉，他的创办人也一手 建立SPELL+冰棒，三个都是不小的协议，三位一体下感觉可以跟AC宇宙抗衡 KLIMA则是我觉得很有趣的，BCT碳排代币，主打环保，或许可以凝聚出一批堆环保有信仰的 人士加入(但我不会投) 最後一个问题OMH是否是庞式骗局，根据维基百科对庞式骗局的定义，是体系中没有任何有 价值的生产活动，所有前人的利息收入百分百来自於後人的本金。 如果以此来看的话OHM并非庞式骗局，因为他协议有真金白银的收入。那价格或许相对於它 的内在价值有大量溢价，但那并非我能评断的，而是市场决定的。就如同台股市场当中，科 技股的本益比评价就是比传产好。但科技股或许高估但绝非庞式骗局。(不是庞式也依然会 亏钱的，大家小心)本文的撰写不涉及任何的买卖推介，投资理财有赚有赔，购买前请详阅 白皮书或官方文档。 --

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