林则宏／专题报导　在当今不景气的阴霾笼罩全球之际，为了拉抬每况愈下的经济表 现，美国联邦准备理事会今年以来已经连续十次调降利率。包括台湾、香港及东亚与欧盟 各国在内的许多国家纷纷起而效尤，降息的风潮席卷世界各国。相较於此，中国大陆自一 九九九年六月十日最後一次降息以来，迄今则已经有两年多的时间未曾调整人民币利率。 　　虽然人民币一年期利率为二．二五％，在扣除二○％的利息税後仅剩一．八％，实际 的降息空间十分有限，不过受到美日等主要出口市场不景气的影响，今年以来中国大陆对 外贸易出现严重下滑，加上国内需求持续不振，使得近期大陆内部关於降息的呼声不断。 　　十月底，中国人民银行发表「货币政策执行报告」指出，「九一一事件後，估计今年 内全球的货币态势将进一步松弛，可能对大陆利率的总体水平产生向下的压力。」 　　十一月八日，陪同中共国务院总理朱熔基参加东协「十＋三」会议的人行行长戴相龙 则表示，「美国降息对中国当然有影响，中国也会对利率做出相应的调整。」自此，关於 降息的消息甚嚣尘上。 　　然而，於十一月廿九日结束的中共中央经济工作会议，却令大陆民众期待落空，未如 外界早先期待宣布降息的消息，而是提出持续发行长期国债扩大内需、深化经济体制改革 等口号式的政策。而且近几年来，中国大陆每年都发行大额国债以期拉动国内需求，因此 ，明年国债的发行额度能够提高多少，以及实际效果如何都令外界质疑。但降息则有着不 同的效果。 　　一般而言，降息将可以减轻企业的融资成本负担，从而刺激企业扩大投资。此外，降 息也有利於将大陆高达七兆元人民币的银行存款，引导致直接投资或者成为消费资金进入 市场。 　　此外，尽管在扣除利息税後，目前人民币一年期实质利率只有一．八％，但仍较一． 二五％的美元存款利率高出二○％。部分大陆学者担心，这种利差可能促使国外资金透过 各种管道流入大陆进行套利，从而威胁大陆的金融稳定。另一方面，目前大陆民众在金融 机构的存款金额已经突破七兆元人民币，各家金融机构空有大量存款不但贷放无门，每年 还要负担沈重的利息支出，降息多少将可让大陆金融机构稍稍喘口气。 　　中共国家信息中心经济预测部研究员牛犁则警告，由於大陆目前已经开徵利息税，因 此若再大幅度降息，将导致众多民众的存款利息进一步减少，这将可能造成大陆民众紧缩 消费。 　　不过在当前的情势下，中华经济研究院研究员高长认为，大陆要刺激经济发展，降息 将是比贬值更好的选择。群益证券上海代表处更预期，中国大陆在年底前降息已经是各界 预期的结果。 --

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