※ 引述《ccyaztfe (1357924680)》之铭言： : 为什麽她们都没想过改用选择权？ : 用选择权买方来看，差别只是在於，选择权害怕盘整，时间到期如果没涨/跌超过某个价格就会亏损 : 但选择权的亏损是可预期的！ : 另外，也可以采用选择权避险的策略，你做多，就反向买个put、做空就反向买个call : 以韭韭的智商跟後期的财力来看，她应该能够计算、设计出一个合理的交易策略吧？ 如果《暗部少女》里面的麦野，那她大概会这样说： 「什麽都不知道就在瞎猜，暗部第一个会死的就是你这种咖小」 不论是日本还是台湾的期货交易所，都没有标准化的外汇选择权契约。 原因很简单：没有人想做，导致成交价分布很烂，通常不是连续的，不连续的价格 对买方或卖方都是麻烦，因为这代表价格经常会跑出你的触发价。 另外标准化契约也代表你一次只能买特定数量一口，例如以日本的USDJPY期货， 每口契约是10000基准货币(美元)，也就是一枚。 CNYJPY(人民币兑日圆)则是10万(人民币)，也就是一手。 -- 期货跟外汇选择权不同是，契约标准化就代表你不能再细分。 例如外汇保证金你可以下0.01手，故你可以只下1手的百分之一： 100000 * 0.01 = 1000基准货币。故每点损益也会缩小到一手的1/100。 但期货只能买1枚或1手，对於资金少的人来说，就会碰到以下的情境问题。 我们就假设你是一个专业的赌徒，你汇入了5000美元到保证金，单笔风险=1%， 最小跳动点(1pip)=0.0001。标的价格=1.12000。 首先要算单笔风险下的停损金额与停损价： 5000*0.01=50美元。 0.01手= 1000基准货币，故每点损益= 基准货币数 * 最小单位 =1000 *0.0001=0.1美元。 再把你的单笔风险代入求出停损距离 = 单笔风险 * 每点损益：50 * 0.1 =500点。 但如果期货只能做一枚，那同样1%的点数和停损价会变成： 停损点 停损价 几% 500点 1.07 (-5%) 50点 1.115 (-0.5%) 有赌过的人应该就知道，0.5%就是价格随便动就可以扫到的波动。 -- 你很可能会碰到例如买入一口，被触发停损後，又涨回去。这种被扫到没赚钱反亏 的状态，这就代表依照你的保证金所投入的部位大小，该商品价格波动太大了。 所以理性判断会是「不要做，去找更小的微型契约」。 所以先天上有外汇保证金会更容易吸引到更多交易者。 而这导致盯紧远期期货的外汇选择权，会因为没啥人成交，报价不连续而更难做。 最後就是你在标准化的期货契约看不到选择权。而你要做只能去店头交易 也就是去找银行。 那银行会怎麽做呢？银行的专员会卖你结构性商品，也就是你只能做他们提出的 例如你投入一定的外币当定存，然後再卖外汇选择权，例如sell put。 所以你的利润来自於定存利率+选择权点数，风险则是汇差大跌那你要愿赌服输 结算成另一个货币而承担汇差损失。 但外汇选择权盯紧的价格标的并不是现货，而是远期期货。 而远期期货理论价格 = 近月现货 * (1+报价货币利率 -基准货币利率)。 所以你的利率差已经算进去，而显现於看起来较高的put点数。 然而你要收到点数，则是承担「到期时价格没有跌破的风险溢酬」。 所以还是不能保证赚钱。 -- 此外还有很多眉角，你知道为何会有期货标准化契约吗，因为最大好处是公开的。 你跟银行做对作的结构性商品，基本上会面临以下的差异： 期货 店头交易 报价/买卖价差 公开看的到(最近五档) 银行提供，不见得有买卖价差。 契约选择 自己选 只能承接或拉倒，不能自己选 反悔平仓 自己按 只能解约，然後依契约规定走 结算方式 现金结算 看契约，可能存在实物结算 例如不符预期要履约那就会换成外币。 我是认为如果最自由，你可以自己选履约价的指数选择权都载浮载沉的话， 就不要碰要仔细看契约的外汇结构性商品了。 日本的外汇选择权还是持有到期才算的二元选择权，所以你只能静态持有到期。 最後是杠杆，虽然我觉得大部分人看不懂，不过还是稍微说明怎麽算好了。 假设你要做usdjpy，方便说明令usdjpy=100、剩余天数=90、无风险利率=1%、 波动率=20%，你买一个履约价100的价平call，你就去期交所的网页算理论价， 现金股利率填0。应该会得出5。 -- 这代表你最好的情境持有到期是进入价内没有归零，你买价平call的杠杆会是20倍， 但日本国内的外汇选择权最大杠杆也是20倍左右。 平仓和建立部位还是可以自己决定，那麽你要做哪一种？结果还是外汇保证金。 买方的好处是你的最大损失是固定的，以归零的情境，还记得一口=1万基准货币？ 选择权5点 * 10000(契约规格) =50000 然後再除回基准货币换回美元，50000/100=500美元。 500/5000=0.1，也就是说，你实际担负的是10%资金蒸发的单笔风险。 理论上你最多可以赌10次。但如果你可以用fx用更小的规格来控制更小的损失， 那麽买方对你来说还是太贵要负担太高的单笔风险。 毕竟就以最容易懂的：游戏你打怪有两种选择： a.被砍会扣1%可以被砍100刀才会死。 b.被砍10刀就会死。 而死掉不能读档的永久死亡机制游戏下，正常人都会选择a对吧。 那麽为何你还要选择b呢？所以这都是为何外汇选择权很冷门的原因。 --

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