-- 上一次忘记提久留美妈是怎麽爆掉的，刚好动画有标示她当时的货币对。 就可以顺便讲一下，久留美妈当时交易的商品是AUDJPY， 而澳币有一个特性，就是基准利率通常很高。 以2000年到2026年的澳币基准利率与日圆的基准利率来比 国家 澳洲 日本 基准利率差 基准利率平均值 3.6% 0.06% +3.5% 那一国的利率差高於另一国的话可以干嘛？理论上你可以借低利率国家的钱，然後买 高利率国家的货币，故收得高利率-低利率的利差，也就是利差交易。 而对於本质上就是借A买B的外汇保证金(FX)来说，这种策略非常简单， 你只要买入AUDJPY，然後不管它每天收隔夜利息就好。 -- OK，如果看到现在有「这听起来怪怪的阿，是不是在骗我？」 我当然会提风险，不过在这之前会先讲在FX是怎麽算利息费的。 公式很简单，一年有365天，所以一天=1/365。 那麽隔夜利息就是= 基准货币数 * (利率差 /365) 然後要转换成日圆，你要把「一基准货币值几日圆」乘回去，所以会变成 隔夜利息费= 基准货币数 * (利率差/365) * 当期汇率 举例来说，令AUDJPY=100，基准货币=100000(一手)，利率差= +3.5% 隔夜利率= 100000AUD * [ (3.5%-0%)/365 ] * 100 = 985.9日圆。 一天只收985.9日圆太少了对吧？那就把基准货币拉到2000万 那麽同样的公式下，一天可以收191782.8日圆，一天可以收19万日圆。 但一般人不可能有2000万澳币，所以你只能开高杠杆做到。 在按下一页或往下滑之前可以先想这种天上掉下来的钱，本质上会有哪方面的风险。 -- 不过在公布答案之前，先来讲一个概念：你持有时间越长，价格扩散机会也会变大。 也就是持有天数的平方根公式： 持有N天(T)的价格波动幅度 ≒ 标的价格波动率 * √(持有N天/365) 我知道有的人会以交易日(250)来当分母，不过这只是简化说明，所以就以365来算， 令价格波动率=0.1 (10%)： 持有天数 30 90 250 500 1000 2000 σ√T 2.9% 5.0% 8.3% 11.7% 16.6% 23.4% 你可以看到只要持有天数越多，价格波动的比例会越大。 当然如果AUDJPY的波动是上涨，那代表你还赚到汇差和利息差看起来会很爽； 但相对的AJDJPY下跌，跨过了你的强制平仓价，那你的本金就会被结算而亏损。 「那只要不要碰到08年暴跌不就没事？」 -- 要回答这个问题你只能选择自己捏一个价格模拟模型来验证。 我们就用最简单的几何布朗运动模型(GBA)，由於是静态持有策略，每期只要算出 一个价格就好；令漂移率=0，波动率=0.1。 然後加入泊松过程，来模拟平均每10年的单一国家货币会碰到一次极端价格涨跌事件。 强度=0.1。 久留美妈只说2000万，不过如果只是名目金额的总部位价值2000万， 也就是单纯保证金只放几十万、而杠杆开到2000万那顶多把保证金赔光倒赔几十万。 是很痛苦但不会到破产需要跳楼的程度，所以我是用「保证金投入了2000万元」 模拟期数=500(两年)，到期後结算。共1万条路径。 没有发生崩跌情境 杠杆 名目金额 强平机率 亏损机率 爆仓後剩多少 50%表现 最差5% 5 1亿日圆 2.44% 35.05% 263349 +5132653 -17662445 10 2亿 25.26% 39.01% 477746 +9124206 -20975186 20 倍 4亿 55.74% 58.08% 854380 +12741006 -23217898 50%表现：将路径依损益排序，取45~55%平均值，作为运气一般两年後含利息+汇差损益 最差：取0%~10%路径损益平均值，作为运气很糟两年後结算後表现。 -- 爆仓後平均剩多少是我把所有路径有发生爆仓後的剩余权益值取平均。 可以告诉你在大数法则下，理论上你投入2000万最後爆仓大概剩多少钱。 总之你可以看到就算没有2008崩跌，只要为了增加利息钱把杠杆开得越大， 你持有越久，价格累积的偏移越远，碰到大跌强平机率越高。 我们再筛选出运气不好碰到崩跌事件，平均崩跌-12%的结果。 杠杆 强平机率 亏损机率 爆仓後剩多少 平均损益 最差5%表现 5 倍 5.81% 40.31% -595328 +3424758 -20842106 10 倍 31.14% 44.54% -1189297 +5904162 -29989329 20 倍 59.84% 62.15% -1201098 +8180305 -44365214 你可以看到原本5倍杠杆爆仓是把2000万赔到剩一点点，碰到崩跌还是会倒亏欠券商钱。 杠杆开更大就不只2000万赔光，你还会欠券商-2998万 ~ -4435万日圆。 这个才是教科书上讲的：「长期地捡火车铁轨上的10元」的风险。 的确火车不会每次都来，但来的时候那10元根本不够付医疗费。 -- 至於如果你还是想要去铁轨上捡10元的话...... 那方向只有不要开太大的杠杆而已。例如最好不要开超过2倍杠杆， 那麽虽然最终结算你很可能还是会亏钱，但至少强制平仓机率很低，趋近於0。 代价就是你收到的利息钱非常少每天可能还不够一顿早餐。 或者你就接受一定的爆仓风险，例如你可以接受有5%机率2000万会赔光， 那你开5倍杠杆我没意见，你觉得2000万太多那就不要放那麽多钱，例如你最多 只能接受30万融化不见，那就丢30万。 但我个人的偏见是：爆仓只有0次和无限次。 你可以接受一次爆仓，心态上会逐渐『习惯』认为就几万不见而已， 但高风险的行为没变，那只会一再地重现赚到钱然後爆仓又赔回去的循环。 所以心态上还是接受不要想靠杠杆爆赚，先求不要把钱赔光破产会比较好。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 45.67.97.78 (韩国) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/C_Chat/M.1791350397.A.8E0.html 对，我举一个本质上同样的东西，银行推的南非币存款。 近20年南非和台湾(中华民国)的基准利率： 南非 台湾 利差 基准利率平均值 6.71% 1.78% +4.93% 我们可以用同样的逻辑，直接看ZARTWD，然後用历史波动率指标HV(5000)算 近20年的年化价格波动率=18.73% 所以还是一样的问题，因为新兴市场货币的价格波动率较高，所以你就算只绑一年定存 套入同样的平方根公式，得出一年的波动率对数报酬=+/-18.73% 也就是一个标准差(68%分布)下，一年後南非币兑台币会是-17.1%~ +20.6% 当然南非币相对台币升值，也就是ZARTWD上涨，那你就是汇差和利率都赚。 但反过来就是你绑一年赚了利息但赔了汇差，这个就是利差策略的风险。 不过南非币定存你不能开杠杆，所以跟直接本文讲的外汇保证金来比 风险算小很多，至少你不会破产但无法保证一定能赚钱。 我不会说这是套利，因为这是有风险的。套利是指你有其他商品可以抵销， 但外汇保证金商品基本上做不到。 ※ 编辑: midas82539 (45.67.97.96 韩国), 10/07/2026 16:36:21