文章同步发表於个人旅美生活及理财网志 各位看官请多指教 图文版: https://tinyurl.com/yxql2ab2 ETF是什麽？ Exchange Traded Fund(ETF)是一个在证券交易所交易的开放基金，中文名称为指数股票 型基金或交易所交易基金，是一种由投信公司(Investment Trust)发行 (issue)、追踪 (track)及复制(replicate)标的的指数化绩效基金。ETF属於基金家庭的一员，绝大多数 为开放式基金及股票型基金，且追踪一些特定的指数，例如美国标准普尔500指数(标普 500; S&P 500)。ETF交易方式与股票交易相差无几，上市後可以在初级市场(primary market)交易，也可以在股市交易以外的时间於次级市场(secondary market)向证券商进 行交易。 ETF是一种基金，本身有很多个种类，有指数型(index ETFs)、商品型(commodity ETFs) 、杠杆型(leveraged ETFs)…等，其中以指数型基金为大宗，而多数基金又投资於股票市 场，常常可以直接代称为指数股票型基金，此外，台湾证交所订下的ETF中文名称，即为 指数股票型基金。与股票相比，ETF通常有较好的税务效率(tax efficiency)、较低的费 用(low cost)及多样化投资(diversification)等优点。本文先介绍其种类，然後讨论ETF 的优缺点，最後提出美国市场最流行的几档ETFs。 ETF种类 ETF依其投资标的与投资方式，可分为指数型、商品型、货币型、反向型及杠杆型，其中 以指数型ETFs为最大宗。 指数型ETF (Index ETFs) 多数ETF为指数型ETF，且为被动管理式基金，致力让本身的投资组合与整体股市的组成成 分相同，以期达到与整体股市一样的表现，因为基金管理者不需主动挑选投资标的，而是 被动地依股市的成分来挑选投资标的，因此属於被动管理式基金。Index ETFs通常追踪或 复制特定的指数，该指数的基底可以是股票、债券、商品或货币，常用的指数有标普500 指数(S&P 500 Index)、那斯达克指数(NASDAQ Composite Index)等，追踪指数的部分在 後面介绍几档ETF时会详细地讨论。 除了追踪指数外，一些ETF会挑选股市中最具代表性的公司来组成ETF投资组合，常见的方 法有挑选市值前100大的公司，或者挑选配息率最高的前50间公司等。挑选index ETF时， 应参考该ETF过去的表现与其追踪的指数表现是否一致，误差越小，代表该ETF越能充分地 反映其追踪的标的。 商品型ETF (Commodity ETFs) 商品型ETF主要投资贵重金属、农产品或者原油等商品，有些商品型ETF确实拥有真实的商 品，比如iShares Silver Trust (纽约证券交易所代号SLV)拥有约一万七千多吨的金属银 。另外有些商品ETF实际上并不拥有真实商品，而是拥有期货合约，比如United States Oil Fund (纽约证券交易所代号USO)，该基金并不买卖石油，而是运用转期交易(roll forward)的方式来持有期货合约。 小贴士：交易员了结某期货商品的交易部位，同时买入相同的期货商品的交易部位，但是 该商品结算日晚於之前卖出的交易部位的结算日，此称为转期交易。 货币型ETF (Currency ETFs) 货币型ETF主要投资通用货币，过去投资人投入外币市场，必须进行外汇交易，将持有的 资金换成外币(如美元、欧元与英镑等)後进行交易，但是有了货币型ETF後，投资人可以 直接在交易所买卖ETF而达到一样的操作效果。货币型ETF可以追踪单一货币，也可以追踪 货币指数。 反向型ETF (Inverse ETFs) 大部分ETF为正向型，也就是指数涨，追踪该指数的ETF就会涨。有一部分ETF为反向型， 指数涨1%，该ETF就跌1%，反之若指数跌1%，该ETF就涨1%，这种称为反向型ETF。 杠杆型ETF (Leveraged ETFs) ETF可以开倍数杠杆，比如标普500正二ETF，当标普500指数涨1%时，该ETF就涨2%，若标 普500指数跌2%，该ETF就跌4%。杠杆型可与反向型ETF搭配，比如标普500反三ETF，当标 普500指数涨1%时，该ETF就跌3%，若标普500指数跌2%，该ETF就涨6%。 ETF的优点 ETF拥有许多的优点，首先相比於其他基金，ETF管理者不需要主动挑选投资标的，因此 ETF常常有较低的管理费用(expense ratio)。在过去大部分券商均收取交易手续费，买卖 ETF的频率通常较买卖单支股票的频率低，因此可以降低手续费。 其二，ETF的投资是多样化的，这能够降低投资风险，若是你单压一支股票，若它不幸下 市，那麽你的损失是非常大的。而ETF通常包含许多投资标的，各个标的有涨有跌，如此 能降低单支股票大跌所带来的风险。 其三，投资ETF有比较好的税务效率。买卖股票时会产生收入，有收入就会被扣税，你不 会只买一支股票，而是同时投资许多支股票，如此一来便会增加税务负担。而投资一支 ETF时可以视为同时拥有多支股票，但只有在买卖ETF时才会产生税金，通常一支ETF中的 投资标的不会常常更改，也就是比较不常产生交易，因此可以降低税务负担。另外ETF因 为其实物交易的特性也让ETF的税务负担较低，这个稍微复杂点，这边不多谈。 第四，ETF的流动性较高。通常ETF投资标的都是指数的成分股，且多为上市市值较大的公 司股票，且相比於其他基金，ETF可以随时买卖，使得其流动性较高。 最後，ETF是公开透明的，以美国为例，美国证券交易委员会 (U.S. Securities and Exchange Commission; 简称SEC) 规定ETF成分股必须公开透明，发行商每天都必须更新 ETF中的各个投资部位，因此投资者可以清楚地了解他所买的ETF到底投资了哪些股票，而 又投了多少百分比在哪些股票。 ETF的缺点 ETF有众多优点，也有一些缺点，其一，实务上ETF并不能百分之百地复制股市或指数表现 ，或多或少都会有追踪误差，也就是标普500今天涨了0.3%，但是该追踪标普500的ETF是 有可能跌0.1%的。 第二，ETF有可能降低您的报酬率。ETF有着较低的投资风险，随之而来的便是较低的报酬 率。假设您在2020年3月投资Tesla，那麽您的报酬是非常可观的、将近300%，但是如果您 全买追踪标普500的ETF，您的报酬率大概只有115%。 最後，ETF仍有系统风险，藉由多方投资，ETF可以降低个别企业倒闭的风险，但是却无法 避免系统风险，一旦金融危机再度降临，百业萧条，这时ETF便可能崩溃。 美国常见ETF – VT, VTI, 与VOO 我个人喜欢Vanguard所发行的ETF，该公司发行的ETF通常有较低的追踪误差和较低的管理 费用(expense ratio)，当然市面上还有许多不错的ETF，这边仅挑选Vanguard所发行的三 支ETFs来做介绍。 Vanguard Total World Stock ETF (VT) VT全名为Vanguard Total World Stock ETF，主要追踪全世界、全市场的指数，指数中以 美国占权重最多，有50%，其他国家还有英国、日本等，管理费用为0.08%。 Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) VTI全名为Vanguard Total Stock Market ETF，追踪美国大型股(large cap)、中型(mid cap)股、小型股(small cap)及微型股(micro cap)，基本上可以代表美国整体股市的表现 ，管理费用为0.03%。 Vanguard S&P 500 ETF (VOO) VOO全名为Vanguard S&P 500 ETF，顾名思义，其追踪标普500指数表现，基本上也能代表 美国整体股市的表现(标普500为美国股市三大指数之一，其他指数还有道琼工业平均指数 Dow Jones Industrial Average和那斯达克NASDAQ Composite Index)，管理费用为0.03% 。 结论 ETF是一种基金，它因多方投资不同的股票而带来许多优点，相对地，其缺点是多数投资 者能承受的，因此建议理财投资时，配置一定部份的资金在ETF上。 --

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