http://hk.news.yahoo.com/article/101114/4/l94q.html 【明报专讯】本报发现，令不少富豪在2008年金融海啸损失惨重的高风险衍生工具 「accumulator（累计股票期权）」，近月随股市大升卷土重来。本地汇丰、恒生、 东亚、星展等大银行正悄悄出售，入场费门槛更由以往780万元大降至100万至300 万元不等，令未达富豪水平的中产人士也有机会购买这种迷你版accumulator，若 遇上股灾随时可能劲输。 事件反映当局对accumulator近乎零监管，有学者促请金管局 要求银行维持或 提高780万港元的入场费门槛，以免财政实力有限的中产投资者误购accumulator， 在股灾中输身家（见另稿）。明报记者 陈志伟 有「I kill you later（迟些杀死你）」外号的「accumulator」合约，要求买家 一年内须以固定接货价每天买入一定数目的挂?股票，故升市时买家能每天获微利 ，但若遇股灾，买家因仍须每天高价接货，会损失惨重（详见右图）。2008年金融 海啸前，这类衍生工具在本港的发行量近1800亿港元，海啸後令不少中、港富豪倾 家荡产。 去年暗回归 友邦相关票据日售6亿 金融海啸後accumulator在港一度销声匿?，金管局收到约90宗投诉，指控私人银行 误导或未有披露风险。但accumulator原来去年起已悄悄回归本港，近月更因股市 大升而备受追棒。比联金融基金及结构性产品执行董事卢穗欣透露，现时较流行的 accumulator主要与中资内银股挂?，发行额有时每日数亿元，早前新股王友邦保险 （1299）上市後，市场试过每天发行近6亿元与友邦挂?的accumulator或股票 挂?票据。 海啸前入场费780万 卢穗欣称accumulator乃非公开的私人交易，实际总金额难以评估，但今年的发行额 应较去年增加至少三分一。另一市场消息称，本港现有accumulator合约总额以百亿 元计，但与08年巅峰的1800亿仍有距离。现时本港所卖的accumulator合约，与金融 海啸前的差别有﹕ ●入场费门槛较以往780万为低，据悉200至300万元即有交易； ●银行减借孖展，买者须付三成或以上按金，高於以往的一、两成； ●不少合约取消了「股价跌破接货价时须双倍或四倍接货」的惩罚。 增按金取消双倍接货 股评人﹕风险减 综合卢穗欣及股评人陈永陆意见，由於後两点差别，金融海啸後本港所卖accumulator ，风险其实已较08年的低；陈永陆近月即曾因购入农行及友邦accumulator获利。 但卢、陈两人均认同accumulator有相当风险，建议投资者量力而为。 汇丰恒生东亚星展认有售 汇丰、恒生、东亚及星展银行 均证实，其私人银行有出售accumulator，但强调只 会卖给资产逾800万的专业投资者，银行并会对买家作风险评估。4间银行中只有东亚 肯透露其accumulator最低入场费为100万，但强调只有在确保准买家曾买卖衍生产品 及对其风险有认识、以及流动资产超过780万元，才会对其出售accumulator。 1. accumulator卷土重来 原本单笔金额一百万美元起 现在一百万港币可做 也许过几年在网路银行就买的到 2. 这种产品发行人赚最多 销售方也赚不少 客户一般来说也会赚钱 但十次赚的补不了一次赔的 输身家的大有人在 --

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