※ 引述《dgc (逍遥游)》之铭言： : ※ 引述《badfood (我怕蟑阿螂)》之铭言： : 恕略... : : 不是冷眼旁观 而是规定如此 : : 香港的规定是 向专业投资人出售accumulator (产品)无须政府核准 : : 有人买 有人卖 即可 政府不管(产品内容) : : 何谓专业投资人 购买单张合约超过百万美金的投资人 : 讲白点：政府不想挡「利益团体」的财路就是了， : 要不然美国禁卖，为什麽香港反而热卖？ 美国(政府)没有禁止销售accumulator吧 应该是投资银行怕惹麻烦 这种产品要把风险讲得清清楚楚 相当困难 转贴一篇KODA简介 KODA在台湾会不会有人买 有的 中钢打八折卖 当然有人买 问题在於 买进的股票是投机还是长渣的 KODA的全称是Knock Out Discount Accumulator，也被称为Accumulator (被人根据谐音称之为I kill you later（以後再杀你）),国内翻译为累计期权。这是一种极其复杂的金融衍生产品， 它可以和外汇、股票、石油期货等挂钩，通常和约的期限为一年。一般由私人银行售 予其高资产客户。KODA其实是一个期权结构产品，发行商锁定股价的上、下限，在一 个时期内（通常为一年）以低於现时股价的水准为投资者提供股票。KODA有四个特性 ：1、买入的股票的行使价往往比现价低10－20%；2、当股价升过现价3－5%时，合约 自行终止，但保证投资者至少一个月的积累股份；3、当股价跌破行使价时，投资者必 须双倍吸纳股份；4、合约一年有效，但是投资者通常只需要拥有合约金额40%的现金 或股票抵押即可成交，因此这一产品往往带有杠杆性。 举例来说，中国移动现价为100元，KODA合约规定20%的折让行使价（strike price） ，3%的合约终止价（knock out price），两倍杠杆，一年有效。也就是说，尽管中移动目前股价为100元，但KODA投 资者有权在今後的一年中，以80元行使价逐月积累中移动股份。如果中移动股价升过 103元，合约自动终止；如果合约不满一个月便终止，投资者至少能够获得一个月的 股份，并可以立即售出获利。但是如果中移动股价跌破80元，投资者必须以80元价格 双倍吸纳股份，直至合约到期。在2007年下半年，香港的私人银行中，有七成以上的 客户购买股票是以KODA形式，在衍生品合约下通过发行商购入的。私人银行的资金占 香港散户资金一半左右，客户人数不多，但是涉及金额庞大，而且多采用杠杆 KODA的原意是，在较平稳的市况下不断积累长期看好的股票。低於现价的行使价， 使投资者在正股价格上升之外，有更多的利可图，其杠杆性也加大了获利力度。 2007年8月传出的直通车消息，带动了港股、H股暴涨，许多股票动辄一天上升 3－5%甚至更多。刚刚签下的KODA合约数日内（有时是当天）便因股价升过合约价而 自动终止。投资者不仅得到正股上升3%的好处，还享受到20%的折让价，一次过赚到 23%。投资者食髓知味，合同一终止，马上再做新的KODA，合同不断翻新着。 不过，随着股价不断升高，行使价越追越高，许多人的合同金额越做越大，不知 不觉间风险也变得越来越大。但是多数投资者并不畏惧。市况回落後，有些股价跌落 至行使价之下，需要吸纳双倍股份，投资者仍然不弃不离，因为他们相信自己收集的 是有基本面支持的好股票。 由美国爆出的金融危机，触发了一次全球性的股灾，香港股价急跌。许多投资者 手中股票的抵押价值迅速缩水，私人银行的风险管理部门纷纷收紧抵押借款尺度。 一夜间投资者的可抵押资产小过KODA合约全年双倍购买股份所需金额，被逼补仓或在 股价低位斩仓。斩仓带来新一轮股价下跌，造成股票抵押价值进一步缩水，恐慌下引 起更多的斩仓。一场股灾由此而生。 据估算股灾前，香港有近4000亿港元的KODA合约，绝大多数股价跌破行使价， 三成以上被迫平仓。中国移动等港股、H股虽然盈利完全不受美国经济衰退、金融黑洞 的影响，但极受私人银行投资者的青睐，相关的KODA产品多如牛毛，自然成为此次斩仓 的重灾区。这也解释了为什麽一月份中移动股价跌得比美国的AT＆T还多，港股跌得比 美股还惨。 在Accumulator产品上，赚钱最多的是发行商，衍生品的利润率极高。其次是私人 银行。投资者在一般情况下也赚钱，不过股价升得太急，合约很快终止的话，只能收 到一个月的积累股份，但是至少有20%多的利润。然而一旦遇上股灾，便要收下两倍 的股份，而且一收就要收一年。投资者经常是赚十次，但可能一次损手就赔光前面 所赚。最惨的是，一旦市况急剧恶化，万一抵押不足被迫斩仓时， 便应了I kill you later的说法。 --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc) ◆ From: 219.68.89.48