前几天期货和股票投资经历超过10年以上的菜篮族请我吃饭， 他想知道为什麽投资总是赔多赢少总是赚不到钱，他曾经作期货赚到4千万， 可惜的是好景不长很快又赔回去。我们交流理财的看法，从保险谈到股市又聊到基金， 几乎市面上现有的金融商品都聊一遍。 聊天的过程中令我印象深刻的是他一直在寻找一个百战百胜的方式或者下一个稳赚不赔的 投资，而我在谈的却是纪律，或许这是我们最大的不同。尤其是在聊聊个股的看法， 他讲的是各种k线技术分析，看到这个线型会涨到哪跌到哪， 不然就是哪家媒体说这家公司的基本面多好又多好，未来一年内会赚多少钱阿。 而我在谈的却是，这家公司的过去，他的诚信如何？过去的营运绩效如何? 当出现什麽状况的时候，我该做什麽动作，或许这就是我俩的差异， 也是许多投资人的通病。 我们的焦点完全不一样，我不太喜欢有过多的臆测， 把焦点放在过去看看过去发生过什麽事情还有当发生什麽事情该做什麽动作， 以股票来说我会看看过去5年他的财务报表， 看看过去几年的新闻去分析老板的诚信度如何?这家公司的经营状况如何? 若是基金我会翻出他去的绩效，拿出一个多空循环看看绩效如何， 要是没有定存的两倍以上，先砍到再说没有2定存两倍以上的获利， 要我冒赔钱的风险别谈。并且设下自己买进卖出的条件，看是赔多少出场停损， 或者破年线停利卖出等操作方式，买进之前就把进退应对的计画先设计好。 而不是把获利的希望，建立在某家媒体说他基本面多好， 或者金砖四国成长率多高明年会涨多少，没做好计画一旦行情不如预期之时， 会惊慌失错到底是该加码摊平还是该停损卖出，通常会陷入追高杀低的状态， 不然就是越套越深。没作过去的检视会担心会害怕，因为不知道会发生什麽事情， 不能将计画好的操作方式执行，那一切准备都是流於空谈， 未来对我来说只是印证自己的看法正确不正确，不正确就依计画杀出， 正确就等待胜利的果实。 写投资笔记最大的好处，在於能事後检讨自己的看法，从中获取经验， 这会进步的很快，等到建立自己一套方式，就不会无所适从 到底该如何投资?想学投资，我给的建议只有三点， 第一先看书学点常识 第二下场实际操作 第三写下自己的投资笔记，在写投资笔记我的建议是把焦点放在过去还有现在， 先看看过去历史上这件商品发生过什麽事情了解一下， 在写下发生什麽状况之时，该如何应对，最後是事後检讨自己的看法， 这会进步的很快。话说第一篇投资的感想，已经有5-6年头， 还记得第一篇只有短短一句话，淡水下雨了不知道明天股市会不会涨看了就决觉得好笑 ，到现在长篇大论多多少少能讲出些东西。 下面是一篇我的投资心得感想，大家参考。 杀龙专栏第三季感想---------天阿，股利3成 蓝色晴朗的天空，点缀着几朵白云，一阵清凉的秋风吹过， 真是令人神清气爽的好天气，在之中出现不协调的声音，好像是低声的咒骂声， 寻着声音源头看过去，发现源头就在一间散落参考书籍阴暗房间， 在仔细一听原来声音的出自一个国家考试落榜的考生， 他正拿着笔抄着今天写错的考古题，一边发牢骚怎麽考这种鬼东西， 哪有考试考民法第OOXX条，犯XXOO事罚多少钱，我怎麽会知道， 法拍流标下次底价是降价20%.......。就在这时，楼下传来一阵急促的脚步声， 有人很万分紧张的敲门问，今天怎麽回事，智冠昨天不是还80多元， 今天收盘价怎麽只剩70多了，整整少10多块。看一下日期， 现在差不多是除权的时间点，上网查一下没错今天除权除息， 除个权有什麽大惊小怪的，等等突然想到我记得最初买在2X， 後来加码再把配的零股补成一张，平均下来好像才30初，天阿， 今天除权股利就占了我成本的三成，这会不会太可怕了。 三年前结算获利之时，看到今年获利0.7%，忙进忙出一年的成果竟然比定存还差， 操作上哪里出了问题?印象中赚钱的次数比亏钱的多，怎麽会才只赚0.7%， 打开宝来一点金看看今年的交易纪录，找找看问题在哪里。印象果然没有错， 赢的机会有六成多，只是每笔交易损益都很少，有时只是几百元的价差或亏损， 还是觉得奇怪，有六成的胜率怎麽今年只赚0.6%，实在是不可思议。在仔细看看， 突然间一个数字吸引了我的注意，交易手续费1xxxx，天阿，资金不多少少20万资金， 手续费竟然交了1万多，光交易手续费，就快占本金的10%，难怪只有0.7%， 这是我走向长期投资的开始。 那天之後开始思索到长期投资跟短线投机有什麽不同?开始找长期投资高手的书籍， 看看他们的理论，到2年多前翻到巴非特的投资理论，令我眼睛一亮， 解决了许多的疑问，但是也产生了许多疑惑，一个持股周期动不动就10年20年， 甚至偏好持股期限是永远，是怎麽创造出一年复利22%的成绩， 今年我智冠上找到答案，原来那22%的复利是这样来的。 对於长期持有，现在我的观念是持有的时间越长，价差就变得不重要， 而公司发放的股利和如何运运你的资金就越来越重要。先把问题简单化， 假设公司不成长股价不变。以生达为例以过去5年的股利来看， 平均每年发放1.2元的现金股利。 状况一 生达买在15元，1.2/15＝8% 可视为每年8%的单利 状况二 8元的价格买进，1.2/8＝15％ 那麽可以视为每年15%的单利 状况3 30元的价格买进，1.2/30＝4% 可以发现投资的价值随着股票的价格增加而减少，若是只有4%的股利， 这个条件不并怎麽吸引人，虽然他依然比定存高，问题是在股票市场我们必须承受， 股价波动的风险，万一股价从30元跌到25元那麽就算收到股利也不足够弥补价差上的 损失，从这个角度去思考，可以避开买进许多股价高估的个股。 在实际操作上股价会波动，公司也不是万年不变，若是公司能有效运用股东的资金， 每股获利是会渐渐成长的，那就有机会像今年的智冠一样光股利就占3成。 来谈一下行情，股市在持续高档，我这类龟毛人是没有出手的机会， 目前盘观跟半年前相同，反正他不跌我就是不买， 找不到令我脸红心跳的标的宁可不出手，在闲闲没事做的状况下， 小弟跑去温习了巴非特年报。 一、 今年报酬率：目测约打平 智冠 成本28.05 现价 91 损益224% http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=98660&forum_id=5269&cat_id=7 看法能然不变，营收续创新高，但是股价以反应价值，不知道股价能走多远。 买进理由 1. 资本结构佳 2. 净值比低 3. 低负债 4. ROE佳 5. 现金流量不错 6. 周月KD即将在低档黄金交叉 7. 类股景气从谷底翻扬 8. 有题材 缺点 1. 短期股价涨幅已大，粉有可能震荡整理 2. 现金增资筹码面较差 计画破年线卖 二、 生达 成本15 http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=99190&forum_id=5269&cat_id=7 已经在26元的价格，将生达卖出。 我的想法是这样的，26-15/1.2＝9.16 ，价格在26元他发放了9.16年得股利给我， 要在9.16年间找到一个每年8%的单利，应该是办得到的。 买进理由 1. 资本结构佳 2. 净值比低 3. 低负债 4. 成长稳定 5. 高毛利 6. 公司体质不错，现金流量佳 7. 周月KD即将在低档黄金交叉 缺点 1.发行公司债筹码面不佳 卖出条件 1.破年线 2.买进理由消失 三、烨辉 成本14.07 现价12.85 损益-8.67 继续抱着睡觉。 买进理由 1. 净值比低 2. 低负债 3. 成长稳定 4. 分红比例低 5. 内部持有人持股增加 6. 营收成长，盈余成长 7. 周月KD即将在低档黄金交叉 缺点 1. 转投资过多不财报透明度较差 ------------------------------------------------------------------- 我的文章都比较偏向股市，拿来当范例会有些不妥， 不过分析任何金融商品，都是一种思考过程， 这是我思考的结晶和行动计画，大家当作参考。 投资是一种思考的过程，过程远比最後的结果重要多了， 只有结果却没有经过思考，那永远不能窥见投资的大门。 --

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