hi, 这是我第一次到这个版来 刚好我前一阵子写了一篇有关连动债的想法 请各位指教... 犹记得约5~6年前我在外资券商的同学找上我，说有一种新商品，保本而且利息高於市场 N倍(当时活存利率应该只有1点多吧), 而且高佣金，每卖出一笔他可以私人退佣给我3% 3%哎~换言之 每一笔最少3万美金的销售 我就可以拿到近新台币三万元的佣金了。我心想 ，这个给末端销售的佣金也未免太高了吧? 如果再加上我同学自己的佣金加上券商的利润 再加上操盘人的利润，这个产品基本上在还没开始赚钱 已经差不多去了10%了。种种考똊量下，我也只是敬谢不敏。很快地，我发现我自己作了错误的决定，在接下来几年中， 连动债就如果流行病般地，慢慢入侵到每个有钱人的世界里。在活定存利息一直"居低不 上"再加上台湾股市不掁的推波助澜下，据说 当时台湾一年可以卖出200亿美元的连动债 . 当然这当中也包括了我爱和银行理财妹妹打交道的老爸. 基本上，早期的连动债有三大特色：　1. 100% 保本　2.前一年或二年固定配息 3. 高闭锁期约为5~10年　 保本和前二年的高配息让不少原本保守的定存族跃跃欲试，虽然复杂的连动说明以及 长时间的闭锁让人望而却步，但是很快地，许多连动债不到二年就解约，马上让这些 投资人将之前的疑虑抛之脑後，而随时市场的愈益兴盛，连动债的发行条件也就更加的 五花八门了 到底什麽是连动债?为何他们可以保本而又能提供高报酬呢？　以下让我说分晓...... 首先我们来了解为什麽连动债可以保本？这其中的?妙就在零息债券(Zero Coupon Bond) 。 和一般债券买入後定期付息不同，零息债券是直接把未来所有利息部份直接折现在 销售价格中，也就是你可以用80万元买进零息债券，债券十年後会支付给你面额100万， 你当初购入的差价20万 就是债券原本要支付给你的利息。所以当连动债操盘人买进这些 债券时，首先，他就有了这20万可以操作的本钱，其次他可以确保十年後，投资人可以拿 回本金(这也解释了为什麽连动债多半有长时间闭锁期的原因) 接下来，基金经理人就拿这笔钱去支付这些高销售佣金以及可能第一年要付的高利息， 然後呢? 当然是把剩下来的钱作最高风险的操作，如选择权，反正基金本身只是保本， 不保证每年的报酬。简单的说，他们是拿利息高度杠杆操作来让基金投资人获得保住 本金额外的报酬. 这本来是一种非常Smart的作法，让喜欢风险性的投资人在追求风险之余 同时可以保住 本金 但是让人遗憾的是, 就如同多数热销的金融商品一样，在热销过後，往往就有"聪明之士" 帮产品产生的新的型态，保本率为100%, 下降到90%或是85%, 下降的原因之一，当然是为 了迎合市场对於闭锁期过久的不耐，於是乎基金操盘人只好去买短年期 如3~5年的零息债 ，然而3~5年的零息债折价数不见得足以满足基金初期本身的大量开销(主要是佣金), 因 此只好牺牲基金本身的保本率了 而在银行"理财专员"的舌灿莲花下，原本算是高风险的连动债(重点是长期的资金闭锁 就是一种风险)反而成为一种既安全又有高报酬的商品了 -- ======================= 来看我的不拉阁吧 http://tw.myblog.yahoo.com/rus_lee 谈大陆事务、美股投资和我的书 ======================== --

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