缘起: 三级准备期间受到很多人的帮忙，也看了版上一些前辈心得文，既然考过了就 将自己准备的方法跟大家分享。 背景: 112大学部毕业後做Equity research，基本上是一边工作一边准备应考，希望 这篇文能帮助利用工作之余准备的朋友。 (A) 2019 Level I (PBT) 1. 准备期间: 约6个月 2. 使用教材: Kaplan Notes/Mock exams + CFA Mock exams 3. 策略: 因为Level I的教材不深，主要是覆盖范围广，所以每个Topic都要确实读过一 遍，自己擅长重点科目一定要掌握，尤其是Quant, Economics, Financial analysis, Corporate Finance, Equity，这几个部分不太会出现大学部课程没有覆盖的内容。比 较後悔的一点是，我到考试前才意识到Online curriculum有Practice problems，在此之 前我做的练习都是Kaplan Note每章节後的习题与Mock，以及官方的Mock。另外CFA Society Taiwan考试前约半个月时有帮candidates准备一个Mock exam session，非常建 议参加去模拟一下考试的气氛(不过那是PBT时期，现在不知道还有没有) 。 4. Key topics (1) Ethics: 这个建议最後再回来读，ROIC算是非常低的科目。 (2) Quantitative: 基本上就是大学部商学院统计学课程(不含regression / time series)。内容不难，公式(除非Note提到unnecessary)建议都自己推导一遍， Hypothesis test重点在於Null hypothesis有"="号，掌握这些观念後分数要全拿不是问 题。 (3) Economics: 教材包含Micro and macro，一样建议数学的推导、画图分析都要自己做 过一遍，了解Macroeconomics里Classical vs Keynesian 的争点/Evolution，我自己会 参考以前大学修习毛庆生教授课程的笔记。Economics算是一个非常人性的科学，除了数 学的推演、画图的分析，如果能用直观去理解会很有帮助，尤其是在面对之後Level II有 关教材的部分。 (4) Financial analysis: 本质上是会计，部分内容到大学部intermediate accounting，重点在於IFRS vs US GAAP，之前有哪些差异一定要搞清楚。IFRS非常重视 Fair value presentation，但US GAAP有个保守性原则，所以基本上是stick to cost basis，不太能write to fair value (有错请指正)。 建议准备时可以练习做Journal entry，会对於理解很有帮助。 (5) Corporate Finance: 投资决策法则NPV, IRR, PB, DPB之间的优劣是重点，公司治理 的部分可以用一些例子来帮助理解与记忆，例如Broadcom/Qualcomm hostile takeover等 。 (6) Equity: 算是Equity market简介，与一些Valuation basics，内容整体来说不难。 (7) Portfolio management: 常见的Markowitz Theory, Efficient frontier等，以及简 单的计算Portfolio variance/return。 (8) Fixed income: 一样是Fixed income market简介，个人觉得比较难的是ABS/MBS等 securitization tools的介绍，要记忆的点很多。 (9) Derivatives: 一些Basic pricing rules，因为没有BSM，可以试着推导一次，想想 之中的直觉。 (10) Alternatives: 介绍HF, PE, Real estate等，大致上算是简介，掌握好各种asset 在valuation上遇到的问题、Risk，以及HF fee calculation。 5. Results: Overall above 90th percentile (B) 2020 CFA Level II (PBT) 1. 准备期间: 约6个月 2. 使用教材: Kaplan Notes + CFA Curriculum Practice Problems/Mock exams + 手 写笔记 3. 策略: Level II重点在於各种Valuation，不同asset valuation方法看似不太一样， 但原理是很接近的。计算题是超级重点，虽然题目变成题组题，但不会是台湾考试常见的 连锁题。我是把相近的Topics放在一起准备，使用Kaplan Notes掌握重点後整理成自己的 笔记以便之後复习。Level II范围没有Level I广，但是每个Topic讲得很深入，我选择将 擅长的重点科目冲到顶，比较不擅长的重点科目掌握度要到80-85%，Ethics放推(最後只 有30th percentile不到XD)。练习的部分我把Online Curriculum所有Practice Problem 做完，以及Official Mock Exam了解自己的要补强的知识点。Mock的考古题可以做，但个 人认为往前做个3-5年就差不多了，再往前做帮助有限，除了题目会重复外，多数Mock题目 可以在Practice Problem找到。 4. Key topics (1) Quantitative: 前半部是Regression and time series，对於Degree of freedom以 及各种Test要熟悉之间的使用时机与计算。Unit root test/Autocorrelation也是重点。 後半部是ML & Big data，这部分要记忆的就比较多。Precision and recall分别是什麽 情况的条件机率-计算跟观念要掌握，可以用COVID-19 test的例子帮助记忆。 (2) Economics: Level II纯粹的Economics只有两大主轴FX/Open economy and Growth model。汇率的换算与套利, Parities, Small open economy macro models, Solow-Swan 等计算都要熟悉，一样建议能够推导一次最好(esp. parity and growth accounting)。 当然能够直观去想open macro绝对是大加分。 (3) Financial analysis: 主要的大主轴为Investments/Consolidation, Pension accounting, Remeasurement/Translation, FIG。Investments章节建议每种 Financial assets都要自己做一次journal entry。Pension accounting则是要搞清楚在 US GAAP and IFRS底下怎麽认列退休金，在不同精算假设下对於Pension A/L有何影响? Remeasurement/Translation则要先考虑甚麽时机该要Remeasure/Translate?以及後续会 计处理。我自己是会分成P&L (Flow) and B/S (Stock)的情形讨论，这样会帮助理解与 分析在不同情境下的影响。 最後的FIG就是大学部金融机构管理课程，重点在於CAMELS, Basel的一些指标。 (4) Corporate Finance + Equity + Alternatives (PE/VC and RE/REITs): 我会选择把 这几个Topics放在一起准备的原因是因为Valuation有很多的共同点(DDM, DCF, RIM, Comps)。建议分清楚各种valuation methodology的使用时机，怎麽推算Cost of capital ，面对Cash flows时该要用哪一种cost of capital折现 (原则上是给谁的就用谁的 资金成本)，还有ER最常见的问题之一: Why P/E? Why not EV/EBITDA?。 (5) Fixed income + Derivatives + Alternatives (Commodity): 一样选择把这几种 asset一起准备，因为Valuation methology也非常相似(Binomial model)。BSM的部分 有点复杂，我主要只cover观念的部分，计算倒是其次。其他的大重点会是各种Duration and convexity (embedded options)。 (6) Portfolio Management: 这章节基本上是Level III的Trading and performance evaluation入门，大致上还算是平易近人。熟悉各种risk indicators, The Fundamental Law以及Where do risk premia come?即可，也对於之後准备Level III很有帮助。 5. Results: Overall above 90th percentile 注: 这篇文先cover Level I and II的准备，因为都是PBT，或许跟现在CBT有些差异， 但我想考试的主轴不会差到很多。不过考试时间都是一两年前了，有些疏失还请多多包 涵。如果有需要影印Level II手写笔记的朋友也可以站内信我。 -- A: Hello, may I speak with Steph please? B: Sure, dial 73-9. A: I did, but there was no ring... --

※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 114.45.145.85 (台湾) ※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/CFAiafeFSA/M.1643970480.A.60C.html ※ 编辑: hinagiku0531 (114.45.145.85 台湾), 02/04/2022 18:28:12