※ 引述《lucow (lucow)》之铭言： : "无套利评价"等价於"风险中立评价"，而因为Q-MEASURE评价流程较一般化，後来大家 : 几乎都用Q-MEASURE来评价(不用再去找所谓"怎麽复制"来得到价格) : 因此理论上你所谓Q-MEASURE评价出来的价格应该也要像B-S捕捉得到市场。 : 顺带一提，Q-MEASURE就先假设了市场是完备的，都是可以复制的了。 : 所以Q-MEASURE算出的价格就是无套利价格了 实务的应用基本上跟原PO讲的差不多， 但是更新一下这里的作法 结论是正确的，但过程中有一点差异，而这差异正好有点重要 我想你应该是要指P Q测度的转换等价。 P Q测度转换等价只依赖 No Arbitrage这个大假设，而在市场上除非去Pricing 太过缺少流动性的金融商品，不然原则上还是大胆使用他。 最近老板刚被找去Morgan Stanley报一篇新作品，学术结果大家不是很在乎 但是对於其中的过程却非常青睐。 大致上现在评价的逻辑是 Step1: 先决定你想要的到期日 Payoff Step2: 通用型Replicating Portfolio 近十年来开始使用这个通用解来复制任意到期日想要的结果 简单来说就是，只要给你选择权，可以制造出任何想要的结果。 而根据这样结果，用需要的选择权计算出应该给的价格。 细节可以看之前一个手稿的Appendix https://dl.dropboxusercontent.com/u/14115701/Draft1110.pdf 比如说，我想要一个到期日股价低於80%得到1元，否则得到0元的衍生商品， 那麽透过这个方式可以知道今天的价格是 Rf*put'(K=0.8s) https://dl.dropboxusercontent.com/u/14115701/Replicating%20Put%20Digit.pdf 有这个东西就可以再进一步去制造更多的不同的衍生性商品价格 Step3: 实务上，转离散，用可以取得的选择权计算 这个步骤实际上就是VIX的进行方式。 实务上，这被称为"正确"的评价方法，因为已达Best estimatation。 有了这些船坚炮利，连机率这个东西也可以被评价。 这一年，学术上也进一步拿来评价 E(Ri) E(Rm)这些东西， 基本上实现了Street的至理名言: Everything has its price. 目前被视为可能取代CAPM的技术。 至於B-S，忘掉他其实也无访，毕竟他是个非常Specifi的终端结果而非评价原理。更多 时候是拿来观察Vol。 --

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