作者Linethan (认真魔人)
看板CFAiafeFSA
标题Re: [问题] 选择权订价模型及造市商的运作?
时间Fri Jun 11 00:16:41 2010
依据个人经验简单回答一下
我的认知也许不能代表市场 欢迎指教
※ 引述《subpop (尚未通过身分认证)》之铭言:
: 想请问板上的先进
: 几个很基本但是一直搞不太懂的问题
: * 卖方在出售call或warrant时依据的订价模型是什麽?
: 是都按标准Black-Scholes model吗?
: 在决定vol.後就订出初始价格到市场上卖了?
是的 依据BS model
vol自己决定
: * 延续上个脉络,卖出warrant後,造市时决定价格的model也是跟发行的同一个吗?
: 还是vol.可以随便变动来造市?
一样是依照BS model阿
但目前现况是 vol的确可以变动
交易所有意对vol定规范 但还在研究的阶段
不过若觉得券商的vol调整太大 还是可以跟券商或交易所投诉
: * 如果造市的vol.可以随便变动,这样对购买的人不是很不公平吗?
: 因为warrant不能空,而且以台股warrant的流动性跟成交量
: 在到期日之前几乎必须完全仰赖造市商的购回才有可能获利
: (不然就是等到expired,清算才有价值)
: 如果造市商随便变更vol.去购回就可以卖高、买很低
: 尤其是out-of-money的warrant
: 这样感觉有点在欺骗买warrant的人
你讲的没错 所以 要投资warrant 慎选造市商是很重要的
市场上造市商非常的多 投资人也不是傻瓜 有眼睛会看会挑
胡乱造市的结果 也许可以一时赚到一笔 但很快就会被淘汰了
以我自身的经验 主管们一向都不鼓励这麽做 毕竟这个业务是要做长久的
又不是今天卖出去以後就躺在那边等着低vol买回来 然後就关门大吉不干了
今天卖 明天也想卖 後天也想卖阿
要是一发行就开始天天降vol 也就代表一天卖得比一天便宜 未必有好处
而且 说不定很快就没有投资人肯买这家券商的warrant了
: 如果有sell-side交易室的人员能回答实务上的运作
: 更是感激不尽
不过 说句不中听的话 对投资人不公平 那是一定的
你可以把买warrant视为跟券商对赌 造市商就像是开赌场的
你觉得赌场会让赌客公平吗? 当然不会 不然赌场赚什麽??
杀头生意有人做 赔钱生意没人做阿
差别只是在於说 哪家赌场比较不黑心而已 太黑心的 大概活不长久吧
比较不黑心的 至少会知道 权证业务不是靠卖高买低来赚钱的
而是卖了还要再卖 客人要越来越多 量要越作越大
因为这是一个retail业务 不是trading业务
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc)
◆ From: 123.193.113.194
※ 编辑: Linethan 来自: 123.193.113.194 (06/11 00:24)
1F:推 AboveTheRim:retail业务 嗯 说的很贴切! 06/11 10:59
2F:→ Sargent001:retail 一票 06/24 12:27