想请问您有关FRM的问题。 中译本第453页 1.请问波动率约1.5%利率波动率约1%如何计算而得??请问时间为何没有最大损失?? 2.EX13-14 How can a trader produce a short vega, long gamma position? 3.EX13-15 An option portfolio exhibits high unfavorable sensitivity to increase in implied volatility while experiencing significant daily losses with the passage of time. which strategy would the trader most likely employ to hedge this portfolio? 麻烦老师讲解一下!!谢谢您!! 答覆： 1.FRM Handbook第三版的中文翻译本p.453 波动率1.5%与年波动率1%为内文所给定的假设性资料。若要自己计算，求出标准差即可。 2.13-14：FRM 2000年考题第76题 交易员如何取得一个vega空头与gamma多头部位？ a.买短天期选择权，并卖长天期选择权。 b.买长天期选择权，并卖短天期选择权。 c.买并卖长天期选择权。 d.买并卖短天期选择权。 答：a.选择权多头部位有正的gamma与正的vega。 Gamma（或delta的不稳定性）接近到期日时会增加，因此，买短天期选择权，为较佳的 gamma多头部位。 而因为长天期的vega较大，因此，卖长天期选择权为较佳的vega空头部位。 3. 13-15：FRM 2001年考题第113题 一个选择权投资组合随着时间的过去而历经每天极大的损失，并对隐含波动率的增加有不 利的敏感性。则交易员为避险此投资组合，最可能使用下列那一种策略？ a.卖短天期选择权，并买长天期选择权。 b.买短天期选择权，并卖长天期选择权。 c.卖短天期选择权，并卖长天期选择权。 d.买短天期与长天期选择权。 答案：a.此投资组合为vega（波动率）空头与theta（时间）空头。 此投资组合的避险策略应是delta-中立且买卖不同天期选择权。 上一题是要取得vega空头部位，所以要卖长天期选择权。 而这一题要避险vega空头部位，因此，要反过来买长天期选择权。越长天期选择权的多头 部位时间价值越大，短天期选择权的多头部位有高的负theta，所以若要避险theta空头， 就要卖短天期选择权。 -- CFA证照考试心得分享:http://www.wretch.cc/blog/vactorlee --

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