有位朋友写信问我有关FRM的问题，我想这类问题应该也是大家的问题，所以我在这里以 公开方式答覆，希望与大家分享。 想请问您有关FRM的问题 1. 2002-Q48 An investor buys a treasury bill maturing in 1 month for $978. On the maturity date the investor collects $1000 calculate effective annual rate. 我计算的部分：1000=978*(1+y/12)^12 算不出17% 2. 2000-Q10 我想请问Covexity is always positive for "straight" bonds. 何谓straight ?? 3. FRM第三版书中(中译版)76页第二章提到 一位以美金为基础的投资者持有一个100万的现金加上10亿日圆的投资组合。美元对日圆 滙率X的分配平均数为E(X)=1/100=0.01而波动率SD(X)=0.1/100=0.001 我想请问您E(X)和SD(X)是如何求?? 谢谢你在我的部落格留言，针对你的问题，我做以下答覆： 1.解题的逻辑很简单。 你在月初以$987买国库券，月底国库券到期，可取回$1,000。因此计算当月份的报酬率如 下：$1,000÷$987=1.013171226，1.013171226-1=0.013171226，月报酬率为1.3171226% 。 若你要计算有效年利率，则只要把这个月报酬率加上1後乘上12次，也就是 1.013171226^12=1.170022377。 因此，就可计算出有效年利率为17%（四舍五入）。 显然你看的是FRM第三版（中译本），才会有这些错误。 2002 - Q48的购买价格应为$987，而非$978（中译本（p.28）误植）。 另外，中译本在翻译的时候，未察觉FRM第三版的原文解答有错误，该错误的原文解答（ 第三版）如下：（p.27） Example 1-1：FRM Exam 2002- Question 48 a）The EAR is defined by FV/PV=（1+EAR）^T. So , EAR=（FV/PV）^1/T-1=（ 1,000/987）^1/12 -1=17.0% 错误之处在So, EAR=（FV/PV）^1/T -1与=（1,000/987）^1/12 -1=17.0%之间，应插入（ .Here, T=1/12. So , EAR），才对，而且要把後面的（1,000/987）^1/12 -1改成（ 1,000/987）^12 -1才能算出17.0%。 FRM第四版原文解答已更正过来了，正确的原文解答（第四版p.26）如下： a. The EAR is defined by FV/PV=（1+EAR）^T. So , EAR=（FV/PV）^1/T -1. Here, T=1/12. So, EAR=（1,000/987）^12 -1=17.0% 2.你所问的Convexity is always positive for “straight” bonds，不是在你说的 2000 –Q10（中文译本误植（p.55）），而是在2000 –Q110（原文第三版p.27）。 所谓“straight” bonds的“straight”指的是没有选择权（赎回权、卖回权、提前清偿 权）的阳春（有人翻译成简单或标准）附息债券。 3.这里的E（x）指的是汇率平均数，你只要把每天的汇率，根据你的样本期间（例如，一 年），求出一年的每日汇率平均数E(x)即可以。因此，SD(x)就是把样本期间的每日汇率 与平均数（E(x)）之间的差异，求出该平均数的标准差即为SD(x)。 -- CFA证照考试心得分享:http://www.wretch.cc/blog/vactorlee --

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