※ [本文转录自 C_Chat 看板 #1Pr7SfWL ] 作者: emptie ([ ]) 看板: C_Chat 标题: [股票] 高价释股方式修正（讨论） 时间: Wed Oct 4 13:52:29 2017 这篇是讨论，不是推投 这篇是讨论，不是推投 这篇是讨论，不是推投 目前的高价释股机制，只要股价高於门槛值（最高股价的一半）的公司 就会以股票的参考价格释出最少1股 最多 5%总发行量 或 (目前股价-门槛股价)之一半 （取较小值） 的股票 释股被算入公司营收之中，但其实性质跟现金增资比较像 由於这个市场的公司没有投资厂房之类的需要 所以这些营收就会在扣除14.25%营运成本之後，直接在季末发还给股东当作分红 》好，这个机制可以解决什麽问题？ 1. 股价无限制上涨 有些人气很旺的公司，大家一直买一直买，即使价格超高，也没人想要下车 （因为预期之後还会上涨） 透过释股机制，可以让大家买股的需求得到缓解，也抑制公司的股价继续上升 但其实股价无限制上涨的问题已经被税金机制解决了 由於目前是依照总资产来课税，一家公司的价格如果太高但营收不够 对投资人来说就是一颗抱在手上的烫手山芋， 到了一定的价格，就会有人开始抛售，供需得以平衡，价格自然会稳定 》那，这个机制造成了什麽问题？ 1. 股票发行量膨胀 现行的高价释股平均2小时释出2.5%的股份，这其实很惊人。 虽然要前一波的释股都被吸收完毕，才会有下一波的释股 但对於有人气的公司来说，这不是问题，下面会解释为什麽。 2. 价格机制失灵。 如果市场上有个东西需求量极高，那它的价格就会上升。 然而高价释股完全破坏了这个机制，或者，它让这个机制钝化了。 股票能涨价，但涨价的速度没办法反映实际的市场需求。 目前的游戏规则，高价释股平均2小时一次，而股票的参考价格更新是4.5小时一次 也就是说，在股票的价格更新区间内，一家价格在基准线上的公司可以释股两次 有需求的玩家不需要买高价的卖单让参考价格有机会更新上去， 反而只需要挂着跟目前参考价一样的买单，等待释股便可便宜买到。 3. 独大的泡沫，然後破裂 如果你是一个现金满手的投资人，你有几个操作选项 - 放着不动，等着季末被课税 - 去投资一家本益比 5 的公司（每投资5元可以在季末得到1元分红） - 去投资一家本益比 3 的公司（每投资3元可以在季末得到1元分红） 一个理性的投资人会选择选项3对吧，毕竟分红後只要在下跌33%前卖掉都是不亏 但如果大家一窝蜂地投入那家看起来最赚钱的公司会怎麽样？ 答案是：那家公司这季看起来会更赚钱！（因为释股被算进营收里面） 一般来说，这种行为应该要导致那家公司的股价上涨， 当涨价到某个程度的时候，这家公司就会变得不那麽有吸引力 一个满手现金的投资人便可能会选择别的标的 但实际上发生的事情是…… 由於高价释股机制的存在，公司股票的价格只会微幅，甚至不会上涨 但这些由释股垫高的营收会让公司看起来有在赚钱 一家看起来有在赚钱的公司会怎麽样呢？ 答案是吸引更多的人投钱进来。 而下一季 一家公司的总发行股票数量可能就这样在7天内暴增了1/3 但营收是很难暴增1/3的，尤其是这家公司 上一季大部分（往往超过60%）的营收都是由卖股票的方式得来的时候 结果就是该股票的价格下修，而由於扩张的股票发行量，股价很难再回到本来的水平 这算不算平衡？当然算。 但算不算健康的游戏机制？我觉得……不算。 》可能的修正办法 1. 如果该股票在可成交范围内存在卖单，公司便不会释股 这很好理解，其他两种释股都是要解决有需求，但没人卖的情况 但高价释股往往是，股票的交易情形正常，有人买也有人卖，顶多价格对不上 而公司选择出来贱卖股票来扰乱市场 2. 释出价格从参考价改为涨停价 比照其他两种释股，既然是因为需求远大於供给，那这样做很合理 暂时先这样，欢迎大家讨论这个议题 有什麽疑问欢迎提出，或是上这个discord群组的 #system-rule-discuss 频道讨论 https://discord.gg/ETyhEQU --- 目前预计会有的推投选项 1. 释股条件改为 无卖单@ 维持现状@ 2. 释出价格为 涨停价@ 参考价@ --

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