作者idoiwant (idont)
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标题[标的] 4737 华广
时间Wed Jun 24 22:50:01 2026
标的：4737 华广
分类：多
分析/正文：
全球CGM产值大约已是BGM两倍，台湾也开始要有厂商加入这个大市场
糖尿病的人口基数占比约落在10-12%，并有逐年增加的趋势
而现在欧美主流的糖尿病控制偏向於做好前期血糖与饮食管理
来避免後期如洗肾截肢失明等昂贵并发症
虽然华广一代产品在技术上与亚培德康有明显落差导致在台湾市场也卖不好
但在二代产品数据上是可以追到龙头的，台湾TFDA也已顺利取证
接下来关注的重点在欧洲的CE取证，若顺利有机会在今年第三季取证
故下面分析的假设就是第三季能顺利CE取证
1.取证後销售在保险给付市场须先申请成为给付清单内的医材
时间推算约需3-9个月，营收开始贡献抓在2Q27
2.相关毛利率与售价参考两大龙头厂与德康大马厂的数字
後进者要能顺利取得市占势必要靠更高规格的技术或更低的价格
售价龙头厂健保出货价推估约为30-40美，华广假设为20美，应有足够的价格破坏力
毛利率则透过AI去分析CGM BOM表，规模经济产生後以台湾零组件实力有机会能压在4-5美
区间
产能与学习曲线爬坡後应可达成董事长先前受访的80%
3.EPS预估分拆为CGM与既有BGM，因後续重点会放在CGM，
BGM就以当下的营运规模作假设
4.逐季EPS预估（简表）：
https://i.mopix.cc/f77f2l.jpg
5.若要达到年销售500万支大约是全球1%的市占率，而由於未送FDA不能於美国市场销售
而美国市场约占全球市场的40-45%，故在非美市场约要达到1.6-1.8%市占
以具备价格破坏力的产品来说应该不会太难？
如果销售顺利每季预估的EPS就能提早实现，到时依实际营收调整。
进退场机制：
目标成本60以下进场
停损40
停利以2029年EPS估值20倍计算目标约320元
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※ 发信站: 批踢踢实业坊(ptt.cc), 来自: 118.165.109.107 (台湾)
※ 文章网址: https://webptt.com/cn.aspx?n=bbs/Stock/M.1782312603.A.4CC.html
1F：推 Fezico : 看到糖尿病都想到合一的一06/24 22:54
2F：→ THE7088 : 会不会太久了 真的是买梦想06/24 23:00
3F：推 weichen622 : 最近同样有在追踪 我当初也想到合一 但仔细看一下06/24 23:01
4F：→ weichen622 : 药膏跟耗材还有盈利模式有蛮大区别的06/24 23:01
※ 编辑: idoiwant (118.165.109.107 台湾), 06/24/2026 23:05:04
5F：推 goodapple807: 我已经放弃了 太难 06/24 23:12
6F：推 STi2011 : 现在的是真的贵 06/24 23:16
7F：推 hondyraz : 40以下再进 06/24 23:19
8F：→ VaLenTi1007 : 这种每天没啥成交量的看都不用看 至少要像6712这种 06/24 23:24
9F：→ VaLenTi1007 : 底部放量 有量价异动再去做它会比较有效益 06/24 23:24
10F：推 second155T : 人家布局布好好的，量已经很少了别再来搅局… 06/24 23:28
11F：嘘 luckyfly91 : 你是不是内线知道他们CGM快过了？？ 06/24 23:30
12F：推 barkasula : 身为糖尿病患者，能多一个选项是好事 06/24 23:32
13F：推 weichen622 : 追动能也是一种玩法啦 阿追踪一下这两个周期十大变 06/24 23:32
14F：→ weichen622 : 动的世界树跟FAMPETUAL也是一路接的很开心 06/24 23:33
15F：推 barkasula : 辅理善贵贵，希望这家推出能便宜一点，不要太难用 06/25 08:15
16F：嘘 JUSTOUR : 被这支搞过马的 06/25 10:17