1.原文連結： https://tinyurl.com/y3f2ek5e 2.原文內容： 殖利率曲線正大響警報 需當心經濟衰退風險上升 鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導2019/06/06 10:30 根據長期追蹤殖利率倒掛的美國學者觀察，近期美債殖利率倒掛 的現象是個嚴重警告，說明美國經濟陷入衰退的風險正在上升。 《MarketWatch》專欄作家 Howard Gold 表示，在去年 11 月時 ，基準 10 年期美債殖利率還高達 3.23%，但本週已經降至 2.1% 以下，以短期的殖利率變化來看，其實十分巨大。 與此同時，短債的殖利率則保持穩定，造成了殖利率曲線的反轉 。過去的歷史說明，這是個很好的預測指標，為市場及經濟的未 來發出警報。 經濟衰退風險加大 杜克大學商學院教授 Campbell Harvey 從他 1986 年的博士論 文，就開始關注殖利率倒掛與經濟衰退的現象，在此之後， 1990-1991 年、2001 年、以及 2007-2009 年，都能夠利用殖利 率掛倒來預測經濟衰退。 Harvey 認為最具準確性的，是 3 個月期與 10 年及 5 年期債 券間的利率差，在 1970 年代及 1980 年代，在預測機率到達 80-100% 之後，出現了經濟衰退，過去 3 次衰退前，預測機率 來到 40-50%，而至本週，殖利率曲線暗示經濟衰退的可能性已 到達 40%。 Harvey 指出，只有在殖利率曲線倒掛現象持續一整季情況下， 指標才具有決定性意義。此外，倒掛不會導致經濟衰退，但它絕 對會影響從交易員到公司高層的情緒，在提高警惕之下，公司也 會謹慎投資，而帶來負面循環。 最新的杜克大學財務高層全球商業展望，就顯現了這個現象。接 受調查的財務主管中，有 67% 認為到 2020 年第 4 季，美國就 可能陷入經濟衰退，而到 2021 年第 1 季，這個比例更升至 84%。 長期殖利率可能再降 除此之外，近日華爾街多家投行也預警衰退的風險。摩根士丹利 本週早些的報告認為，全球經濟在 3 季之內就會陷入衰退，貿 易爭端是最主要的原因，由於資本支出降低，減緩了全球需求。 摩根大通 (J.P. Morgan Chase) 則是在川普威脅對墨西哥課稅 之後，就進一步調降了 10 年期美債殖利率的年底預測，由 2.45% 大幅降至 1.75%，隐含了對聯準會此後降息的預期。 Howard Gold 認為，美股正因降息預期而反彈，但鑑於衰退的風 險增大，或許正是投資人獲利出場的時機。 3.心得/評論： 棄股票轉債券的時機已經到了沒？ 哪一國的公債會最受到市場青睞？ --

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